Creand Wealth Management apunta als beneficis empresarials com a principal protagonista dels mercats el 2025

L’entorn macroeconòmic mundial es presenta raonablement positiu el 2025, amb la mirada posada en el nou mandat de Trump, encara que existeix un cert risc a un repunt de la inflació. Els mercats també estaran pendents dels conflictes a Ucraïna i Orient Mitjà i de la crisi política a França i Alemanya.

L’estabilitat macroeconòmica i l’escenari de baixada de tipus solen ser bons indicadors per a la renda variable. En aquest escenari, els pròxims mesos es presenten alcistes per a les bosses. Els mercats haurien de celebrar la reducció d’impostos corporatius als EUA i el previsible impuls al creixement.

L’entitat aposta per la renda variable espanyola, per la còmoda situació financera del sector privat (famílies i empreses), el bon moment del sector immobiliari i la millora del sector exterior. No és tan optimista per a les borses emergents, per la fortalesa del dòlar, la crisi xinesa i la imposició d’aranzels per part dels EUA. 

Creand Wealth Management, entitat especialitzada en banca privada, considera que l’entorn macroeconòmic mundial es presenta raonablement positiu de cara a l’exercici 2025, encara que existeix un cert risc al fet que la inflació repunti. De cara al pròxim any, Creand Wealth Management espera que els beneficis empresarials siguin els protagonistes, convertint-se, en la majoria de les regions, en el principal motor de la rendibilitat dels índexs al llarg de l’any.

Els mercats estaran molt pendents de les primeres decisions de Donald Trump, en la seva segona etapa al capdavant dels EUA. La seva àmplia victòria, que li permetrà controlar Senat i Cambra de Representants, serà un dels catalitzadors dels pròxims mesos per als mercats. Des de l’òptica dels actius financers, Creand Wealth Management destaca principalment la promesa d’imposició d’aranzels.

Luis Buceta, director d’Inversions de Creand Wealth Management, explica que “l’arribada de Trump hauria d’accelerar el creixement econòmic, ja d’inici extremadament sòlid als EUA, i previsiblement dispararà el dèficit públic, que parteix de nivells que anteriorment només es veien en èpoques de catàstrofe (guerres o la recent pandèmia)”. Això sí, Creand Wealth Management apunta que la incertesa que generava Trump el 2016 és molt menor ara, ja que els inversors ja saben a què han d’atenir-se i les seves propostes econòmiques no disten gaire de les del seu primer mandat. 

No obstant això, també serà rellevant la inestabilitat a nivell geopolític, provocada pels conflictes a Ucraïna i Orient Mitjà, el focus generat recentment a Síria, i la crisi política en les principals economies europees, amb eleccions anticipades al febrer a Alemanya i la caiguda del Govern de Michel Barnier a França.

Amb l’escenari actual, Creand Wealth Management considera que el principal risc per als mercats financers serà que la trajectòria del dèficit públic sota el mandat de Trump acabi espantant els inversors, la qual cosa avança que caldrà estar molt atents al fet que les corbes de tipus americanes no repuntin excessivament –el senyal d’alarma vindria si es dona amb feblesa simultània del dòlar.

El BCE segueix la seva senda, pendent de les dades

Respecte a la política monetària, Creand Wealth Management preveu que continuaran, de manera progressiva, les baixades de tipus d’interès per part del BCE, tal com estava previst. L’entitat apunta al fet que continuaran baixant els tipus en la reunió d’aquest mes de desembre i possiblement en les tres primeres que se celebraran l’any 2025. L’organisme presidit per Christine Lagarde veu la possibilitat que la inflació aconsegueixi el nivell objectiu del 2% abans de l’esperat. En tot cas, Miguel Ángel Rico, director d’Inversions de Creand Asset Management, recorda que “el BCE no s’ha compromès amb un full de ruta concret, sinó que continua considerant que les pròximes decisions continuaran depenent de les dades, especialment d’aquesta trajectòria de desinflació i de l’evolució dels salaris”.

En el cas dels EUA, Creand Wealth Management considera que l’escenari de solidesa macro i retallades impositives que promet Trump deurien, com a mínim, apuntalar el creixement actual. Per a Creand Wealth Management, aquest escenari empeny a Powell a sospesar molt bé si continua retallant el tipus d’interès de referència.

Bons indicadors per a la renda variable

Creand Wealth Management considera que l’estabilitat macroeconòmica i l’escenari de baixada de tipus sol ser un bon indicador per a la renda variable. En aquest escenari, els pròxims mesos haurien de ser alcistes per a les bosses, gràcies a la reducció d’impostos corporatius i el previsible impuls al creixement. L’entitat aposta per reduir la infraponderació de la renda variable, arribant tàcticament a la neutralitat de les diferents carteres, de cara a una possible recuperació ara a final de l’any. No obstant això, proposa fer-ho de manera selectiva, ja que, a pesar que les valoracions actuals dels índexs semblen ajustades, l’entitat creï que l’entorn és més positiu al risc, després de la victòria de Trump, en esperar que l’economia continuï comportant-se bé.

Per geografies, l’entitat aposta per la bossa espanyola, que ha mostrat un comportament molt superior al dels seus comparables europeus i continuarà oferint bons rendiments en els pròxims exercicis. Luis Buceta, director d’Inversions de Creand Wealth Management, explica que “l’economia espanyola porta un temps amb taxes de creixement de més del doble que la mitjana de l’eurozona, sobretot molt per damunt d’Alemanya i França. S’espera que aquesta tendència continuï el 2025, veient com estan evolucionant els índexs de confiança empresarial manufacturer i de serveis, l’òptima situació financera del sector privat i de l’immobiliari i la millora del sector exterior”.

L’entitat no és tan optimista amb les borses dels mercats emergents. Encara que porten diversos anys comportant-se pitjor que els mercats desenvolupats, i des d’un punt de vista de valoració estan molt barates, l’entitat creu que la fortalesa del dòlar, l’amenaça dels aranzels i les contínues revisions a la baixa de les estimacions de creixement econòmic, han truncat l’expectativa positiva, després del recent anunci d’estímuls per part del govern xinès. D’aquí ve que Creand Wealth Management consideri fonamental que les dades de la Xina comencin a millorar, ja que arrossega a la resta dels mercats emergents. Per a l’entitat, la situació del mercat immobiliari xinès, l’excés de deute i el seu entorn deflacionari requereixen d’un estímul molt més gran per canviar la seva situació delicada.

Per sectors, Creand Wealth Management creu que les companyies exportadores, les utilities (Trump menysprea la necessitat de potenciar energies renovables), les petrolieres i les cotitzades en països amenaçats per la política nord-americana de relocalització, que força el retorn de les manufactures als EUA, especialment des de Mèxic i la Xina, podrien sofrir en els pròxims mesos, la qual cosa repercutiria negativament en els índexs europeus, on aquests sectors tenen un pes significatiu. Per contra, a tots els sectors que es beneficien d’una menor regulació, o a aquells als quals els afecten menys els aranzels (empreses domèstiques), els hauria d’anar millor.

Renda Fixa, en nivells òptims

Respecte a la renda fixa, Creand Wealth Management creu que seguirà en nivells òptims i que es preveuen rendibilitats interessants. La reacció dels mercats de renda fixa americana després de les eleccions va ser clara: la por a l’impacte inflacionista i el descontrol del dèficit ha provocat un fort repunt de les TIRE a llarg termini (a 10 anys se situa sobre el 4,45%) i una rebaixa de les expectatives de baixada de tipus per part de la Fed. En aquest escenari, és probable una divergència entre els nivells de tipus als EUA i Europa.

Miguel Ángel Rico, director d’Inversions de Creand Asset Management, explica que “el que més ens preocupa és que vegem un moviment de tipus als EUA, com el que hem viscut al Regne Unit, en posar-se en dubte la sostenibilitat de les finances públiques per l’excés de dèficit públic. Davant aquesta situació, es planteja no augmentar durades fins a nivells superiors al 4,5% al Treasury 10 anys i fer-ho de manera gradual. En el cas europeu, el nivell es fixa per sobre del 2,050%”. Respecte a les divises, Creand Wealth Management considera que la victòria de Trump no fa més que reafirmar un millor comportament de la divisa nord-americana respecte a la resta. Les polítiques del pròxim president dels EUA són netament inflacionistes i expandeixen el dèficit, ja de per si mateix elevat, per la qual cosa cal esperar també que pugin els tipus d’interès cotitzats pels mercats. El dòlar hauria de mantenir-se fort, en ampliar-se el diferencial de creixement i de tipus amb la resta de les geografies.