Mentre la Reserva Federal reduïa els tipus d’interès per tercer cop al desembre, l’eurodòlar cotitzava cap al límit superior del canal lateral, on havia estat estancat des de l’estiu. Ara, els mercats de futurs preveuen almenys dues baixades de tipus d’interès addicionals el 2026, en funció del refredament de la inflació, del debilitament continu del mercat laboral i de la fi del mandat del president Powell al maig de 2026. Cada retallada de 25 punts estreny el diferencial de tipus d’interès amb l’euro, fet que redueix la prima de tipus que va sostenir el dòlar el 2022-2023.
Pel que fa al tipus de canvi el 2026, les projeccions del mercat es divideixen clarament en dos corrents. Un grup espera que el dòlar es mantingui fort basant-se en la suposició que el creixement dels EUA es tornarà a accelerar, impulsat per una política fiscal expansiva, una desregulació i efectes de riquesa positius. En aquest escenari, la Reserva Federal aplicaria menys reduccions de tipus de les que el mercat reflecteix en els preus actualment. L’altre grup espera que l’estrenyiment del diferencial de rendibilitat impulsi el parell a l’alça, suposant que el BCE es mantingui ferm i que la Reserva Federal redueixi tipus.
En última instància, és possible que la identitat del pròxim president de la Reserva Federal sigui la variable més decisiva. En el moment de la redacció d’aquest text, el president Donald Trump encara no ha anunciat el seu candidat. Sense aquesta informació, i atès que la inflació es troba per sobre de l’objectiu, el mercat encara considera improbables unes reduccions dràstiques. Tanmateix, aquesta opinió podria canviar un cop tinguem una imatge més clara de la composició de la Junta de la Reserva Federal el 2026. A més, les expectatives sobre l’impacte de la despesa fiscal alemanya són moderades, ja que el mercat s’ha vist decebut pel retard en l’execució, motiu pel qual es podrien revisar a l’alça a mesura que es publiquin les dades al llarg del 2026. Aquest fet podria produir un estrenyiment més gran del diferencial de tipus d’interès, fet que afavoriria encara més un tipus de canvi EUR/USD més elevat.
Tancament de redacció: 7 de gener de 2026