Es tracta d’un excés d’oferta que compleix les expectatives, però no deixa de ser un excés d’oferta en el mercat petrolier. El mercat del petroli es dirigeix cap a un excés d’oferta cada vegada més gran; a més, l’any 2025, els projectes de Gas Natural Liquat van obtenir una quantitat rècord de noves aprovacions, fet que afegeix pressió en aquest escenari.
L’any 2025 es van acumular inventaris mundials de petroli pràcticament a totes les geografies, fet que va provocar un afebliment constant dels preus del petroli. Tot i això, cal tenir en compte alguns factors: en primer lloc, la ubicació importa; no tots els inventaris són igual d’importants i, fins ara, l’inventari s’ha acumulat principalment lluny dels centres de preus clau, que són els que realment determinen el preu. En segon lloc, el mercat del dièsel no pateix aquest excés d’oferta, i el cru només es pot afeblir fins a cert punt mentre un producte clau com és el dièsel es mantingui en equilibri. Finalment, les sancions han provocat que les refineries de països clau rebutgin el petroli rus, fet que ha desplaçat la demanda cap al mercat del Brent i el vinculat a Dubai.
El 2026 caldrà monitorar diversos factors clau:
Per al 2026 es projecta un creixement de la demanda proper als 0,9 milions de barrils al dia, una xifra inferior a la taxa de tendència històrica a llarg termini, d’1,2 milions de barrils al dia. Tot i així, representa una revisió a l’alça respecte als mals auguris projectats a l’abril després del Dia de l’Alliberament d’aranzels.
L’oferta de països no pertanyents a l’OPEP continua creixent:
El 2025 es va posar en marxa un grup gran de nous jaciments a països no pertanyents a l’OPEP, com ara el Brasil, Guyana, l’Argentina, el Canadà, Noruega, Angola, etc. La majoria d’aquests jaciments ja estan ara en fase de producció, però part d’aquestes troballes encara s’han de desenvolupar. En conjunt, això impulsa el creixement de l’oferta de països no pertanyents a l’OPEP en aproximadament 1,2 milions de barrils al dia. Tot i que a partir del principi del 2026 aquest creixement s’alenteix significativament, l’oferta de països no pertanyents a l’OPEP va finalitzar el 2025 en un nivell molt alt.
L’oferta de l’OPEP també ha augmentat:
Des del març, l’OPEP va eliminar les retallades de producció d’aproximadament 2,6 milions de barrils al dia. El creixement real de la producció va ser molt més baix, d’aproximadament 0,85 milions de barrils al dia. Tot i que la capacitat excedent de l’OPEP ja està disminuint, la producció de l’OPEP entra el 2026 també a un nivell elevat.
La combinació d’aquestes estimacions apunta a un superàvit al llarg del 2026, sobretot durant el primer semestre. Per emmagatzemar aquestes quantitats de petroli, la corba de futurs ha d’estar en un contango suficient perquè la rendibilitat de l’emmagatzematge sigui atractiva. Serà molt difícil que el Brent cotitzi per sobre dels 70 dòlars el proper any, sobretot tenint en compte la nova capacitat de liqüefacció de Gas Natural Liquat (GNL) projectada per al 2030, que representa una expansió de gairebé el 50%, un fet similar a una situació en la qual entressin en funcionament en el mercat petrolier aproximadament vuit plantes com la d’Aràbia Saudita en els propers cinc anys.
Tancament de redacció: 7 de gener de 2026