Què podem esperar de la renda variable amb els índexs a tocar de màxims històrics?
Malgrat que en els últims anys els mercats han experimentat una certa volatilitat a l’estiu, aquest agost ha estat l’excepció, amb sòlides dades econòmiques i resultats empresarials molt potents, que han impulsat els actius de risc a nous màxims històrics. Però… què hem d’esperar de la renda variable durant els pròxims trimestres?
Abans de poder argumentar una resposta, cal recapitular què està passant actualment en els mercats financers. La realitat és que el conflicte a l’Orient Mitjà no ha acabat i els enfrontaments entre els Estats Units i l’Iran continuen. L’absència d’una treva o d’una desescalada ha provocat que el preu del Brent torni a superar els 100 dòlars per barril i arribi al seu nivell més alt des del maig. Que s’hagi tornat a superar aquesta barrera psicològica dels 100 dòlars per barril no ha deixat indiferent el mercat, i han revifat els temors d’una estagflació.
Els inversors ja han començat a descomptar un període més prolongat de preus elevats del petroli, cosa que ha portat a anticipar pujades de tipus més ràpides i a empènyer els rendiments dels bons a màxims de diversos anys.
Com calia esperar, tot el que hem dit fins ara té un impacte rellevant en la resta dels actius financers, i provoca una certa vulnerabilitat davant l’impacte de les creixents pressions inflacionistes i el possible enduriment, més ràpid del que s’esperava, de la política monetària per part dels bancs centrals.
En particular, parlant dels actius de risc, podem afirmar que fins ara la renda variable ha aconseguit absorbir bé aquest escenari de rendiments més alts, i això es reflecteix en els índexs globals, que continuen cotitzant prop de màxims històrics. Per ara ho estan fent bé, però, pot arribar un moment que deixi de ser així?
Si bé les tensions geopolítiques i el fort repunt de les rendibilitats dels bons han provocat una reducció de l’apetit pel risc, amb el sentiment inversor deteriorant-se, la realitat és que trimestre rere trimestre els beneficis empresarials continuen sent molt saludables. A més, assistim encara a una espectacular revisió a l’alça dels beneficis, amb un creixement de prop del 30% als Estats Units.
El mercat continuarà molt atent al món de la intel·ligència artificial i a veure si les tecnològiques continuaran sent capaces de monetitzar les grandioses inversions que estan fent. En el cas que no en siguin capaces, assistirem a un punt d’inflexió en què les revisions de beneficis es frenaran, però per ara no som, ni de lluny, a prop d’aquest punt. La realitat és que trimestre rere trimestre els beneficis no flaquegen i no hi va haver ni un sol resultat el trimestre passat que suggereixi que els vents de cua de la IA s’estiguin frenant, sinó tot el contrari.
Tot això, unit a unes dades macro que continuen mostrant una economia forta i resilient, tants als Estats units com a Europa, planteja un escenari en què els actius de risc podrien anar tenint recorregut.
Això no ens eximeix, però, de poder patir volatilitat i correccions en el curt termini si els rendiments dels bons continuen sense donar treva. En aquest cas, les borses podrien patir una aturada i no pujar a l’empara d’aquests beneficis empresarials i d’aquesta economia forta. Però, mentre el creixement dels beneficis empresarials aguanti als nivells actuals i els bancs centrals mantinguin la seva posició actual, les caigudes en la renda variable podrien ser una bona oportunitat d’entrada a mitjà-llarg termini.
Citywire, 15.09.26