L’S&P 500 ha assolit un nou màxim històric, impulsat per l’agressiva decisió de la Reserva Federal de reduir en 50 punts bàsics el rang objectiu dels tipus d’interès dels fons federals, fins a arribar al 4,75-5,00 %. Amb aquesta decisió, Jerome Powell, president de la Reserva Federal, afirma que ja s’han fet progressos suficients pel que fa a controlar la inflació, per la qual cosa ha arribat el moment de canviar de rumb. Powell ha resumit aquest canvi de la política en una declaració significativa: “Aquest recalibratge de la postura de la nostra política permetrà mantenir la fortalesa de l’economia i del mercat laboral, així com donar peu a més avanços quant a la inflació, a mesura que adoptem una postura més neutral”.
Amb aquesta declaració, Powell fa saber al mercat que la prioritat ja no és la inflació, sinó ampliar l’expansió econòmica actual. En altres paraules, Powell vol aconseguir que l’escenari de “no aterratge” es faci realitat en l’àmbit de l’economia.
És possible que un conjunt d’informes d’ocupació més aviat dèbils hagin forçat Powell a modificar la política amb la inflació (segons la mesura del PCE) encara per sobre de l’objectiu de la Reserva Federal del 2,0 %. Les dades més recents del PCE que el FOMC tenia a les mans quan va fer l’última declaració sobre la política eren les xifres del mes de juliol, que situaven el PCE al 2,5 % i el PCE subjacent al 2,7 %. Per la seva banda, la mitjana de tres mesos del total de nòmines no agrícoles se situa en 116 000, una xifra dèbil. Això contradiu en certa manera l’afirmació de Powell que “l’economia es manté sòlida”. Tanmateix, el mercat ha reaccionat amb calma, ja que l’S&P 500 ha assolit un nou màxim històric.
No deixa de ser irònic que l’S&P 500 hagi assolit un nou màxim durant el mes de setembre, que, estadísticament, és el pitjor mes per al mercat. De fet, aquest mes de setembre és el primer dels últims cinc anys en què es registren guanys positius. No hi ha dubte que la improbabilitat d’una recessió, juntament amb l’inici d’un cicle de reducció dels tipus d’interès, és motiu suficient perquè els inversors s’entusiasmin.
La cirereta del pastís és el fet que els mesos de novembre i desembre acostumen a tenir una estacionalitat positiva, que es magnifica els anys en què se celebren eleccions presidencials als Estats Units. Ara només cal tenir paciència per superar un mes d’octubre que sembla que serà volàtil i estarà marcat per les preocupacions geopolítiques.
Tancament de redacció: 7 d’octubre de 2024