En el ámbito bursátil, la hora bruja hace referencia a un momento específico que se produce el tercer viernes de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre, entre las 12:00 y las 16:45. En esta franja horaria tiene lugar el vencimiento simultáneo de futuros y opciones sobre índices bursátiles y acciones, lo que provoca grandes volúmenes de operaciones que pueden afectar al valor de los activos subyacentes.
Este hecho se conoce como “triple hora bruja”, o Freaky Friday en Estados Unidos, y tiene lugar por la coincidencia de tres tipos de vencimientos: los de futuros sobre índices, los de opciones sobre índices y los de opciones sobre acciones. Cabe destacar que en este mercado no existen futuros sobre acciones. En cambio, en otros países como España sí hay futuros sobre acciones, por lo que a los tres vencimientos ya mencionados se suma este cuarto, y por eso hablamos de “cuádruple hora bruja”. Asimismo, en el caso de la bolsa española, y a diferencia de otros países, los vencimientos son mensuales, por lo que no hace falta esperar al final de cada trimestre.
Recordemos que un futuro es un contrato derivado estandarizado en el que dos partes acuerdan intercambiar un activo (como materias primas, divisas, acciones o índices) a un precio fijo en el presente, pero con entrega y pago en una fecha determinada en el futuro. Cuando abrimos un contrato de futuro, debemos decidir si nos posicionamos en largo (compramos) o en corto (vendemos). Los compradores buscan comprar un activo a un precio fijo en el presente para venderlo más caro en el futuro; es decir, piensan que el valor del activo subyacente aumentará. Por el contrario, los vendedores de futuros se comprometen a entregar el activo subyacente al vencimiento a cambio del precio pactado en el contrato con el objetivo de comprar el activo subyacente más barato. A diferencia de los futuros, las opciones son más complejas. La diferencia principal entre comprar o vender una call o una put se encuentra en el rol que se asume en el contrato: al comprar, se adquiere un derecho, pero no la obligación, mediante el pago de una prima, mientras que, al vender, se asume una obligación a cambio de cobrar esa misma prima. En el caso de las calls, dan el derecho (al comprar) o la obligación (al vender) de comprar un activo a un precio fijo (strike) antes de una fecha determinada. En el caso de las puts, dan el derecho (al comprar) o la obligación (al vender) de vender un activo a un precio fijo (strike) antes de una fecha determinada.
En cualquier caso, los compradores o vendedores de contratos de futuros u opciones deben llevar a cabo la operación inversa a la inicial para cerrar sus posiciones. Por ejemplo, si un inversor había abierto una posición compradora adquiriendo un futuro, la cerrará vendiéndolo más adelante. Este cierre se puede efectuar en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento del contrato. No obstante, si se alcanza dicha fecha, todas las posiciones se cierran automáticamente. Además, los inversores también pueden optar por cerrar la posición y abrir una nueva en la misma dirección para mantener su exposición al mercado. Esta operación se conoce como roll-over de los contratos de futuros. Tanto el cierre de posiciones como el roll-over contribuyen a incrementar el volumen de negociación en el mercado y, a menudo, generan picos de volatilidad en la cotización de los activos subyacentes.
Con la automatización y la digitalización de los mercados, el impacto de la hora bruja se ha reducido notablemente. Actualmente, los ajustes de posiciones suelen repartirse a lo largo de la semana previa al vencimiento, en lugar de concentrarse en un solo día. Aun así, se trata de un fenómeno que cualquier inversor o futuro inversor debería conocer. Entender por qué el mercado se mueve a veces sin noticias aparentes es el primer paso para no tomar decisiones precipitadas cuando pasa.
Diari d’Andorra 10.06.26
