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- Selon l’entité, les effets de la hausse des taux se feront sentir plus tard et les prochains mois seront marqués par une légère récession provoquée par la baisse du revenu disponible, l’épuisement de l’épargne post-pandémie et un durcissement prévisible du crédit bancaire.
- Les prochaines réunions des banques centrales, le prix des commodities, la réouverture de la Chine et les avancées dans le conflit entre la Russie et l’Ukraine, les catalyseurs qui guideront les marchés dans les prochains mois.
- En revenu variable, la société choisit de se réfugier dans des secteurs défensifs et des compagnies de qualité, et préfère des valeurs européennes aux valeurs américaines, mais donne malgré tout la priorité au revenu fixe, en faisant le choix de compléter le portefeuille avec des actifs de grande qualité de crédit à échéances courtes.
- Creand Wealth Management, entité spécialisée en banque privée, pronostique des taux d’intérêt plus élevés et pendant plus longtemps que ce que prévoyaient les marchés, au moins jusqu’à la mi-2024. Toujours selon cette entité, les prochains mois verront apparaître un scénario de récession technique provoqué par la baisse du revenu disponible causée par l’inflation durable dans le temps, l’épuisement de l’épargne post-pandémie et un plus fort durcissement du crédit bancaire.
- Pour Creand Wealth Management, les prochaines réunions des banques centrales, le prix des commodities, la réouverture de la Chine et les avancées dans le conflit entre la Russie et l’Ukraine sont les catalyseurs qui guideront les marchés dans les prochains mois.
- L’entité explique que le point de départ au niveau macro-économique est très différent de celui de cycles antérieurs, avec un marché du travail fort, un effet de levier plus faible et une situation de plus grande force, en règle générale. Avec ce scénario, les effets des montées des taux se dilatent dans le temps et peuvent se mitiger, en plus d’être la clé pour une récession douce.
- Les dynamiques post-COVID ont permis d’allonger le cycle économique, avec une situation de demande effrénée, qui fait que de nombreuses compagnies honorent encore actuellement des commandes passées il y a plus d’un an, en pleine période post-COVID. Une situation qui pourrait passer sous contrôle dans les prochains mois.
- Luis Buceta, directeur des Investissements de Creand Wealth Management en Espagne, explique que « nous imaginons un scénario central avec une récession douce, car il est très peu probable que l’économie ne note pas une hausse de 500 points de base en si peu de mois. Il y a plus de possibilités que l’économie au niveau global empire plutôt qu’il ne se passe rien ».
- Concernant la montée des prix, selon Creand Wealth Management, l’inflation va ralentir en grande partie grâce à l’effet de base, mais avec des périodes de volatilité, tout en se maintenant à des niveaux élevés, tant que le marché du travail restera fort. Quoi qu’il en soit, selon la société, ce poids des hausses de taux devrait finir par provoquer un ralentissement de l’activité économique, plombant les bénéfices des entreprises, ce que les évaluations actuelles n’escomptent pas.
- Revenu variable : valeurs défensives et de qualité
- Creand Wealth Management fait le choix de la plus grande prudence en revenu variable. La société souligne que nous sommes face à un scénario avec des disparités des évaluations par crainte de la situation macro, avec des secteurs cycliques cotisant dans un scénario escompté de récession face à d’autres, liés à des secteurs technologiques ou du luxe, qui se comportent de manière très vigoureuse.
- En général, le rendement/risque en revenu variable est peu attrayant et asymétrique. Le consensus de marché continue sans escompter des chutes de bénéfices qui devraient se matérialiser au cours des prochaines années.
- L’entité explique qu’il existe un nombre réduit de compagnies qui marquent le pas sur les marchés, ce qui a provoqué la meilleure performance du NASDAQ de son histoire au premier semestre cette année, poussé par l’enthousiasme des compagnies liées à l’intelligence artificielle.
- Dans ce scénario, Creand Wealth Management choisit de se réfugier dans des secteurs défensifs et des compagnies de qualité, pour effectuer la sélection des portefeuilles, tout en restant sélectifs, particulièrement avec les valeurs liées à l’intelligence artificielle qui ont connu une grimpée vertigineuse ces derniers mois. L’entité préfère l’Europe aux États-Unis car c’est une géographie non encore surévaluée, plus exposée à la Chine et au secteur financier, par rapport à la géographie américaine, dont les compagnies se caractérisent par des multiples excessifs.
- Revenu fixe : grande qualité de crédit à échéances courtes
- Dans le cas du revenu fixe, la compagnie choisit de profiter des élargissements des spreads en Investment Grade et dette financière, surtout dans les tronçons seniors, et prévient d’une certaine sous-pondération des actifs alternatifs, dans un scénario où le coût d’opportunité de ces produits a chuté.
- D’après Creand Wealth Management, il faut profiter du scénario actuel pour construire de manière sélective des positions de dette émergente, dans un environnement de cycle monétaire avancé et d’inflation contenue, qui devrait bénéficier de la baisse du dollar et de la réouverture de la Chine. En ce sens, la société préfère des bons corporatifs de compagnies, en payant des primes proches de High Yield, mais de plus grande qualité de crédit. En particulier, le gestionnaire voit du potentiel en Asie, qui se trouve à un moment du cycle différent de celui de l’Europe ou des États-Unis, avec une plus grande marge d’action et des évaluations plus attrayantes. La compagnie se montre positive envers la Chine pour ce qui est des investissements, mais pas tant pour le cadre macroéconomique, car il existe un certain affaiblissement qui a mené la banque centrale chinoise à couper les taux d’intérêt et à amplifier les attentes de plus grande stimulation des industries en crise, comme le secteur immobilier. Elle a également de bonnes perspectives concernant l’Inde, le pays le plus peuplé de la planète, au potentiel de consommation grandissant, qui se développe en outre trois fois plus vite que d’autres économies.
- Miguel Ángel Rico, directeur des Investissements de Creand Asset Management, explique que « le potentiel à la hausse du revenu variable, dans le meilleur des scénarios, n’est plus vraiment supérieur à celui que nous pouvons obtenir sur des actifs à revenu fixe, en assumant un risque beaucoup moins grand », la compagnie penche donc pour compléter le portefeuille avec des actifs à revenu fixe de grande qualité de crédit, à échéance courte.
- Concernant les devises, d’après Creand Wealth Management, le dollar s’essouffle et à mesure que les taux deviennent plus attrayants dans la zone euro, les investissements sont rapatriés. La compagnie mise sur un rétrécissement du différentiel de taux entre l’Europe et les États-Unis, ce qui poussera l’euro à la hausse. L’entité souligne la chute du yen, due à la politique monétaire intenable menée par la Banque centrale du Japon.
