Al momento de escribir este artículo, el tipo de cambio euro-dólar se mantiene prácticamente plano en lo que va del año. Sin embargo, esta simple afirmación no refleja las fuertes fluctuaciones que la moneda ha experimentado desde enero. A finales de febrero, el dólar había caído un 2,5 % frente al euro, alcanzando un mínimo de 1,20, mientras los inversores redirigían sus carteras hacia acciones fuera de Estados Unidos. En febrero, los flujos hacia la renta variable global sumaron más de 100 mil millones de dólares, el nivel más alto desde noviembre de 2024, con la mayor parte del capital dirigiéndose a Europa, Japón y mercados emergentes. Esta tendencia sugería un posible cambio de régimen, ya que los inversores buscaban diversificación y reducían su exposición a activos estadounidenses. Además, los mercados anticipaban al menos dos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal antes de fin de año, impulsados por datos laborales más débiles y una inflación moderada.
Sin embargo, el estallido de la guerra con Irán llevó a los inversores a buscar refugio en el dólar estadounidense. Mientras los precios de la energía se disparaban y aumentaban los temores inflacionarios, las expectativas del mercado cambiaron drásticamente, puesto que se eliminaron todos los recortes de tasas previstos para 2026. El dólar subió entonces hasta un máximo de 1,1420. Aun así, su fortaleza ha sido relativamente moderada en comparación con episodios anteriores.
Históricamente, los shocks petroleros han beneficiado a los países del Golfo, que suelen reinvertir sus ganancias extraordinarias en bonos del Tesoro estadounidense. Esta vez, sin embargo, el cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán y los ataques posteriores a la infraestructura petrolera han obligado a los productores de petróleo no solo a reducir la producción, sino también a vender bonos del Tesoro de EE. UU. para obtener fondos, tanto para defender sus monedas nacionales bajo presión como para financiar gastos de guerra.
Más recientemente, el dólar se ha debilitado tras la noticia de un acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán. Aunque la situación sigue siendo frágil, los mercados son cautelosamente optimistas y consideran que lo peor ya ha pasado, por lo que vuelven a anticipar recortes de tasas para este año. Si los precios del petróleo se mantienen cerca de los niveles actuales, es probable que el euro vuelva a estar bajo presión. Sin embargo, si las tres partes logran alcanzar un acuerdo duradero, creemos que el dólar podría marcar nuevos mínimos a medida que los inversores retoman la diversificación de sus carteras.
Cierre de redacción 20 de abril del 2026