La vuelta al cole en septiembre también ha sido la vuelta al escenario del oro. Este mes comenzó con el oro alcanzando un nuevo récord y la plata superando el nivel clave de los 40 dólares. Tras un período de consolidación durante los meses de verano, el oro parece estar atrayendo un renovado interés. Últimamente, la trayectoria del oro se ha visto cada vez más condicionada por la reanudación de los recortes de tipos de la Reserva Federal, la preocupación por la independencia de dicha institución, la disminución de los tipos de interés reales y un dólar estadounidense que se tambalea cerca del límite inferior de su rango reciente. Esta combinación de factores ha brindado un sólido respaldo al oro, amplificando su atractivo estratégico.
A pesar de los precios dentro de un rango en los últimos meses, el sentimiento positivo de los inversores hacia el oro no flaqueó. En el entorno macroeconómico actual, los períodos de consolidación y corrección se consideran parte natural del proceso, más que señales de cambios estructurales en las perspectivas. El posicionamiento no es alto, y muchos inversores esperan mejores puntos de entrada.
Si pensamos en factores macro que históricamente han influido en el precio del oro, también estamos en un momento adecuado: cuando los bancos centrales suben los tipos, los activos como bonos o depósitos resultan más atractivos, lo que puede reducir la demanda de oro (que no genera rendimientos). Pero pasa exactamente lo contrario cuando bajan los tipos. Tipos bajos suelen favorecer al oro. Por otro lado, el oro se cotiza en dólares. Si el dólar se fortalece, el oro suele abaratarse en otras monedas y su precio tiende a bajar, y viceversa. Actualmente, el dólar se ha debilitado en lo que va de año y todo parece indicar que seguirá debilitándose.
Adicionalmente, hubo noticias durante el verano que indicaban que los lingotes de oro estaban exentos de aranceles; el mercado aún espera la confirmación formal de la Casa Blanca o de la Agencia de Aduanas y Protección Fronteriza, pero es otro factor favorable.
Finalmente, cualquier indicio de errores en las políticas monetarias o de autonomía puesta en duda de la Reserva Federal probablemente sea un catalizador alcista para el oro, reforzando su papel como cobertura contra el riesgo sistémico. Su papel como activo refugio sigue siendo una fuente de soporte. La ruptura de niveles técnicos clave probablemente también ha atraído flujos sistemáticos, amplificando el movimiento.
El escenario base debería ser que el oro seguirá alcanzando nuevos máximos en los próximos trimestres. En nuestra opinión, el posicionamiento general del mercado sigue siendo bajo. Prevemos que el repunte del oro continuará a medida que se amplíe su base de inversores y siga estando respaldado por los distintos factores aquí nombrados y, por supuesto, por el incremento de reservas por parte de los bancos centrales ante los riesgos geopolíticos.
Cierre de redacción: 6 de octubre de 2025