Dicen que al mercado le gusta «poner a prueba» a los nuevos presidentes de la Fed. Sin embargo, Kevin Warsh, el recientemente nombrado presidente de la Fed, ha dado un giro a la situación del mercado. El presidente Warsh ha declarado que no cree en proporcionar orientación futura y ha decidido no contribuir con su propia opinión al conocido «gráfico de puntos». Esencialmente, ha dicho al mercado que tiene que pensar por sí mismo.
Según las declaraciones de Warsh, no hace falta ser un genio para ver que, salvo un cambio repentino y drástico en los datos de inflación, la Reserva Federal dirigida por Warsh está preparada para subir las tasas. Está claro que la inflación ha estado por encima del objetivo del 2 % de la Fed durante más de 5 años y el propio Warsh declaró en Jackson Hole que la Fed no debería basarse en datos aislados porque «lo más importante son las tendencias». Cinco años es tiempo suficiente para establecer una tendencia.
Esto contrasta marcadamente con el anterior presidente, Jerome Powell, quien se esforzaba al máximo por orientar al mercado sobre cuál sería el próximo movimiento de la Fed. La estrategia de Warsh puede verse casi como una crítica a Powell, quien, irónicamente, todavía forma parte de la Fed.
En la reunión de septiembre de la Fed, el comité votó para aumentar los tipos y los comentarios del presidente Warsh sobre la inflación persistente reforzaron las expectativas de que este podría ser el comienzo de un ciclo de aumento de tipos. Warsh afirmó que «es un hecho que la inflación está demasiado alta y de eso hace ya demasiado tiempo», añadiendo que las lecturas recientes de la inflación no le han convencido de que las tendencias subyacentes hayan mejorado de manera significativa. El comentario agresivo también fue respaldado por el último gráfico de puntos, que mostró que 16 de los 18 funcionarios de la Fed esperan al menos una subida adicional de los tipos este año.
La nueva dirección de la Fed ha tenido un impacto significativo en el mercado bursátil. A la luz de la postura más agresiva, varios sectores del mercado han sufrido importantes ventas. Los bond proxies, como son las empresas de servicios públicos y los fondos de inversión inmobiliaria (REIT), se han visto particularmente afectados, aunque la debilidad ha sido generalizada. No obstante, un vistazo a los índices de gran capitalización no lo refleja. En el índice S&P 500, el rendimiento medio ha sido notablemente inferior al del índice tras el discurso del presidente Warsh en Jackson Hole.
La caída abrupta en los servicios públicos y los REIT es muy comprensible considerando el aumento de las tasas, ya que sus rendimientos son menos atractivos en comparación con los bonos. Además, el sector de la construcción de viviendas ha sido severamente castigado, ya que un aumento brusco en las tasas hipotecarias ha enfriado el mercado inmobiliario. Las small caps también han tenido un rendimiento relativamente inferior al del S&P 500, ya que las empresas más pequeñas tienden a estar más expuestas al aumento de los costes de la deuda y a una posible desaceleración de la economía debido a las tasas más altas. Finalmente, el oro ha sufrido una fuerte caída debido a que las tasas más altas hacen que los activos que no generan ingresos sean menos atractivos, así como al impacto de un dólar estadounidense más fuerte.
Los índices de gran capitalización han desafiado esta tendencia negativa, pues algunos inversores han decidido mover su inversión a la relativa seguridad de las megacaps. Esto también incluye el comercio de IA, que se superpone mucho al grupo de megacaps y ofrece un historial alcista que no depende tanto de los tipos de interés.
Cierre de redacción: 9 de octubre de 2026