Ante el conflicto en Irán, el aluvión diario de titulares de última hora y la retórica contradictoria de los actores clave han creado un clima de extrema volatilidad. Con tantos resultados binarios en juego, la previsión económica —una tarea desafiante incluso en tiempos estables— se ha vuelto prácticamente imposible. Aun así, hay pocas dudas de que las perspectivas globales se han deteriorado desde que comenzó el conflicto.
La guerra ha provocado un fuerte aumento en los precios del crudo, ya que el flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz ha caído de los habituales 20 millones de barriles diarios, que representan el 20 % del comercio marítimo mundial de petróleo, a apenas un hilo. Cuanto más tiempo permanezca cerrado el estrecho, más severo será el impacto en los precios. Incluso si Estados Unidos, Israel e Irán logran alcanzar un acuerdo duradero, los precios del petróleo no volverán a los niveles previos al conflicto de 60 dólares en un futuro cercano. El conflicto ha creado un desequilibrio entre la oferta y la demanda, lo que implica precios elevados del petróleo durante un periodo prolongado.
En el lado de la oferta, varios sitios de producción han sufrido daños significativos y reiniciar las operaciones, cuando sea posible, tomará entre dos y cuatro semanas. Además, países como Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos son reacios a pagar a Irán tarifas de tránsito por el uso del estrecho de Ormuz. Aunque los oleoductos ofrecen una vía para sortear el estrecho, solo pueden manejar volúmenes limitados, lo que significa que los envíos de petróleo seguirán siendo inferiores a los niveles normales. En el lado de la demanda, no solo será necesario reponer las reservas estratégicas, sino que más países —ante el aumento de los riesgos geopolíticos— querrán constituir reservas propias. Una menor oferta y una mayor demanda inevitablemente significan precios más altos del petróleo, agravados por una prima de riesgo adicional debido a las tensiones geopolíticas persistentes. El panorama para los precios del gas es aún más severo. Reiniciar los sitios de producción de gas toma entre dos y cuatro meses, y las instalaciones en Catar destruidas por misiles iraníes requerirán años para ser reconstruidas.
Este mes hemos tenido el primer conjunto de datos concretos que reflejan el impacto del conflicto. La inflación general en Estados Unidos subió a una tasa anual del 3,3 % en marzo, desde el 2,4 % del mes anterior. Esto es especialmente preocupante para los consumidores de menores ingresos, que aún se están recuperando del repunte pospandemia y de la crisis energética provocada por la guerra entre Ucrania y Rusia. A diferencia de episodios anteriores, los gobiernos ahora tienen menos capacidad —y menos disposición— para ofrecer el mismo nivel de apoyo financiero o subsidios para amortiguar el golpe. Según el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan, los consumidores estadounidenses son más pesimistas que en cualquier otro momento en casi 80 años de encuestas, incluso más que durante la pandemia de COVID-19, a pesar de que muchos indicadores económicos siguen siendo sólidos.
Los Índices de Gestores de Compras (PMI) de marzo muestran que la economía global se está desacelerando claramente bajo el peso del conflicto en Oriente Medio. Los PMI compuestos tanto del área euro como de Estados Unidos cayeron a mínimos de diez meses, aunque ambos se mantuvieron apenas por encima del umbral de 50 que separa la expansión de la contracción. El aumento de los costos de los insumos y los renovados riesgos geopolíticos están pasando factura, y cuanto más tiempo se mantengan elevados los precios del petróleo, mayor será el riesgo de presiones inflacionarias más amplias a medida que las empresas trasladen los mayores costos energéticos.
Los bancos centrales ahora enfrentan un dilema difícil. Quieren evitar repetir los errores pospandémicos, cuando subestimaron las presiones inflacionarias y actuaron demasiado tarde. Sin embargo, con la economía desacelerándose, subir las tasas de interés podría frenar aún más el crecimiento. En este contexto, los consumidores de menores ingresos serán los más afectados, especialmente a medida que el crecimiento real de los ingresos se ralentiza, acentuando así la rama inferior de la economía en forma de K, mientras el crecimiento agregado seguirá estando respaldado por inversiones continuas en inteligencia artificial, infraestructura y defensa. ¡Y así, la K se amplía un poco más!
Cierre de redacción 20 de abril del 2026
Artículo publicado en Citywire el 21 de abril del 2026