Los datos de inflación eclipsan la reunión de la Fed

La reunión de la Fed terminó otra vez sin cambios en los tipos oficiales (casi ni merece el comentario, nadie esperaba que pudiese suceder). Venía ayer precedida de la actualización de la inflación americana, que eclipsó al banco central, mostrando la menor aceleración de precios desde 2021 en algunas de sus métricas. Ello desató el entusiasmo entre los inversores, que luego Powell enfrió al apuntar a una sola rebaja de tipos en lo que queda de 2024, que el mercado calcula se podría dar en la reunión de septiembre. En la reunión de ayer se actualizó también el “dot plot”, las previsiones de tipos de los miembros de la Fed. En la anterior actualización se esperaban hasta tres recortes este año, y ahora ya no queda nadie con tal pronóstico.  De hecho, comparando los gráficos de marzo con el de ayer, parece obvio que, de media, cada vez se esperan tipos más altos.

Lo cierto es que es difícil aventurar dónde quedarán los tipos en unos meses. La inflación suele ser mucho más resistente de lo que a los mercados les gustaría (han descontado hasta siete veces rebajas agresivas de tipos para luego tener que dar media vuelta en sus previsiones). La Fed querrá asegurarse de que la inflación queda completamente bajo control antes de arriesgarse a dar un paso en falso, más teniendo en cuenta que la subestimó de inicio, e inició las subidas de tipos demasiado tarde. En Creand creemos que es muy difícil que los bancos centrales sean agresivos recortando tipos sin que medie una desaceleración económica severa. En EE.UU. el mercado laboral había venido aflojando, muy tímidamente, pero la última actualización volvió a sorprender a propios y extraños con una fortaleza que se antoja inaudita, y que pone en entredicho que los tipos de interés actuales sean freno alguno para la economía.