¿No hay nada que pueda descarrilar el tren de la IA?
El año 2024 fue excelente para el mercado bursátil de EE. UU.: el S&P 500 registró un aumento del 23%. Parecía que todo iba a favor del mercado, incluso cuando no era así. El mercado mostró una asombrosa capacidad para ignorar cada acontecimiento negativo o transformarlo en algo positivo.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó notablemente durante el cuarto trimestre, lo que suele generar dificultades para las acciones. Sin embargo, las tasas aumentaron en paralelo con un panorama económico más optimista. La inflación se mantuvo obstinadamente por encima del objetivo del 2,0% de la Fed, pero al cierre de 2023 cayó del 2,7% al 2,4%. La guerra de Rusia con Ucrania se intensificó, pero se mantuvo contenida. Parecía que el conflicto en Oriente Medio iba a experimentar una escalada, pero nuevamente se mantuvo relativamente contenido. El desmantelamiento de las operaciones de carry trade basadas en yenes provocó un retroceso notable, pero fue de corta duración.
A pesar de los obstáculos en el camino, lo que realmente importaba a los inversores no era el recorrido, sino el destino. Por segundo año consecutivo, el S&P 500 ponderado por capitalización de mercado alcanzó un rendimiento superior al 20%.
Sin embargo, esto no explica toda la historia, ya que la acción mediana tuvo un rendimiento inferior al del índice, lo que dejó a muchos inversores decepcionados con el rendimiento de su cartera en 2024. El S&P 500 ponderado por igual tuvo un rendimiento un 12% inferior al de su hermano ponderado por capitalización de mercado. Esto fue especialmente evidente en los sectores de tecnología y comunicaciones, donde la brecha entre ambos índices superó el 20%. La razón de la gran discrepancia es que casi la mitad (46%) del rendimiento anual del S&P 500 en 2024 provino de 5 acciones (NVDA, AAPL, AMZN, GOOGL, AVGO).
Las mega-caps mencionadas asumieron una posición de liderazgo que solo cedieron en algunas ocasiones. Estas acciones comparten muchas cualidades positivas, como su solidez financiera, la calidad de su liderazgo y el dominio dentro de su industria. Dejando de lado todas estas cualidades, el factor dominante en su desempeño a lo largo de 2024 fue su liderazgo en inteligencia artificial (IA). Esta temática, más que cualquier otro, pareció ser el factor subyacente en el movimiento del mercado en 2024.
Ninguna acción exhibió mejor la cualidad de liderazgo en IA que NVIDIA (NVDA), que estuvo en el centro de todas las conversaciones sobre IA porque sus GPU son fundamentales en la construcción de centros de datos, modelos de lenguaje grandes e IA generativa. Esto creó un efecto halo en muchas otras acciones que estaban involucradas, aunque sea de manera parcial, en la revolución de la IA.
Mucho del entusiasmo por la IA se reflejó en los precios de esas acciones en 2024, lo que plantea la pregunta de si se han adelantado demasiado a los acontecimientos y ahora se enfrentan a lo que podrían ser expectativas imposiblemente altas de cara a 2025. Sin duda, algunas de las acciones dentro de IA que se movieron impulsadas por el entusiasmo y con poca sustancia podrían experimentar una corrección en 2025, pero aquellas que demostraron un crecimiento sólido de las ganancias y pueden sostenerlo en 2025 están preparadas para continuar su ascenso.
Cierre de redacción: 8 de enero de 2025