El cobre es un metal industrial popular que se ha utilizado durante siglos, y su importancia va más allá de sus propiedades físicas. Los precios del cobre a menudo se usan como barómetro para la salud de la economía global.
El momento actual no es una excepción puesto que se relaciona el precio del cobre con su uso en torno a la inteligencia artificial, puesto que el cobre se utiliza en los centros de datos. El cableado estructurado de cobre es flexible, energéticamente eficiente, rentable, tiene una base integrada y es capaz de proporcionar un rendimiento fiable de alta velocidad en los centros de datos.
Sin embargo, el cobre ha retrocedido bruscamente después de tocar su máximo histórico en mayo. Aunque los fundamentales siguen siendo los mismos, los flujos financieros en torno a la IA/centros de datos se han ido ralentizando, quizá también por la escasez de posiciones cortas.
El posicionamiento neto está cerca de máximos históricos, lo que significa que el próximo movimiento debe venir por las dinámicas del mercado físico.
En el mercado físico se observa que la oferta sigue siendo escasa. La producción chilena de abril se desplomó por el accidente en la mina Radomiro Tomic de Codelco, mientras que las menores calidades de Antamina redujeron la producción peruana. Aunque la producción en Panamá es el comodín para que el mercado esté más balanceado en 2025, la realidad es que todavía se estima que haya escasez de oferta para los próximos dos años.
Por el lado de la demanda, la demanda aparente de China (producción refinada + importaciones netas – variación de existencias) se está ralentizando, ya que las existencias siguen siendo elevadas. Fuera de China, la inversión en redes está llegando con fuerza, mientras continúa la narrativa de los centros de datos.
De este modo, el cobre parece que podría seguir con un sesgo alcista. A pesar de que tenga algún retroceso como el de las últimas semanas, las dinámicas a medio plazo deberían continuar y además se podría fijar un suelo más alto en el precio del cobre, puesto que las mineras exigen un retorno mínimo, y por debajo de cierto precio del cobre ya no tienen incentivo para realizar inversiones, cada vez ese incentivo está siendo más alto.
Cierre de redacción: 10 de julio de 2024