Segunda reunión de la Fed bajo la batuta de Warsh, en la que el organismo dejó los tipos como estaban. De hecho, el comunicado que acompañaba la decisión, extremadamente escueto, era casi idéntico al anterior. Sin “dot plots”, ni previsiones oficiales, y con la rueda de prensa posterior donde no se dijo casi nada, debería haber sido una reunión anodina, sin impacto en los mercados. Todo lo contrario. Las TIR del tramo corto bajaron mientras las de los tramos más largos rebotaron, mientras bolsa y dólar caían.
De lo anterior, surgen unas cuantas reflexiones. Retirar el “forward guidance” -algo de lo que se mostró orgulloso en la rueda de prensa- incrementa la volatilidad, incluso en “reuniones donde no pasa nada”. A ver cómo va cuando suban los tipos, que es lo que el mercado calcula que terminarán haciendo en lo que queda de año. De hecho, de lo poco noticiable de ayer, es que hasta tres miembros votaron subirlos ya (recordar que en la anterior reunión hubo unanimidad en no tocarlos). Ese grado de disensión no es nada habitual (solo ha pasado 6 veces antes). La segunda es que, a juzgar por las ventas de los tramos más largos (el 30 años llegó a niveles no vistos en 20 años), los inversores creen que la Fed va a llegar tarde (otra vez) para controlar la inflación, y deberá subir más que si lo hubiera hecho ya. Poco después publicaron Microsoft y Meta y los inversores probablemente pasen página rápidamente, pero la nueva etapa de la Fed promete ser interesante, cuanto menos.