{"id":23328,"date":"2026-02-12T10:20:57","date_gmt":"2026-02-12T09:20:57","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/?post_type=opinion-article&p=23328"},"modified":"2026-02-12T10:23:56","modified_gmt":"2026-02-12T09:23:56","slug":"la-fin-de-largent-japonais-bon-marche-le-carry-trade-menace","status":"publish","type":"opinion-article","link":"https:\/\/creandgroup.com\/fr\/article-opinion\/la-fin-de-largent-japonais-bon-marche-le-carry-trade-menace\/","title":{"rendered":"La fin de l\u2019argent japonais \u00ab\u00a0bon march\u00e9\u00a0\u00bb\u00a0: le \u00ab\u00a0carry trade\u00a0\u00bb menac\u00e9\u00a0?"},"content":{"rendered":"\n

Parler de carry trade<\/em> peut sembler tr\u00e8s sophistiqu\u00e9, pourtant cette op\u00e9ration est tr\u00e8s simple : cela consiste \u00e0 emprunter dans un pays o\u00f9 l\u2019int\u00e9r\u00eat est faible, ici le Japon, puis investir dans une devise offrant un rendement plus \u00e9lev\u00e9. Prenons un exemple : j\u2019emprunte \u00e0 0,5 % en yens, puis je change ces yens en dollars et j\u2019ach\u00e8te une obligation qui rapporte 4 % ; mes gains sont alors cet \u00e9cart de rendement (d\u00e9duction faite des commissions).<\/p>\n\n\n\n

Le risque r\u00e9side dans ce qui ne se voit pas : le taux de change. Si le yen prend de la valeur, c\u2019est-\u00e0-dire s\u2019il est fort, rembourser l\u2019emprunt co\u00fbte plus cher. Et si la Banque Centrale du Japon (BoJ) fait grimper les taux, le financement cesse d\u2019\u00eatre aussi int\u00e9ressant. C\u2019est pourquoi le carry trade<\/em> prosp\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralement lorsque la monnaie de financement reste stable ou s\u2019affaiblit, et au contraire, il se complique lorsque la monnaie devient plus forte ou lorsque la banque centrale instaure une s\u00e9rie de hausses.<\/p>\n\n\n\n

Pendant des ann\u00e9es, le Japon \u00e9tait une usine mondiale \u00ab d\u2019argent pas cher \u00bb. Des d\u00e9cennies durant, le pays a lutt\u00e9 contre la d\u00e9flation en maintenant les taux extr\u00eamement bas et en donnant tout son soutien au march\u00e9 des obligations. C\u2019est ainsi que le yen est devenu une devise id\u00e9ale pour financer des investissements sur d\u2019autres march\u00e9s : de la dette \u00e9mergente \u00e0 la bourse nord-am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n

Mais en 2025, la donne a commenc\u00e9 \u00e0 changer. Fin janvier 2025, la Banque du Japon a fix\u00e9 son taux de r\u00e9f\u00e9rence autour de 0,5 %. Et le 19 d\u00e9cembre, elle l\u2019a augment\u00e9 \u00e0 0,75 %, en indiquant \u00e9galement que si ses pr\u00e9visions d\u2019activit\u00e9 et d\u2019inflation \u00e9taient atteintes, elle les augmenterait davantage. Cette normalisation s\u2019est \u00e9tendue \u00e0 la dette publique, o\u00f9 les rentabilit\u00e9s des obligations japonaises ont enregistr\u00e9 une hausse annuelle inconnue depuis 1994, dans un contexte qui s\u2019est caract\u00e9ris\u00e9 par une baisse de l\u2019achat d\u2019obligations par la Banque du Japon et des pr\u00e9visions de nouvelles hausses.<\/p>\n\n\n\n

Quelles sont les cons\u00e9quences pour le carry trade<\/em> aujourd\u2019hui ? Il ne disparait pas mais devient plus fragile. D\u00e9but 2026, le dollar fr\u00f4lait les 157 yens, ce qui indique que l\u2019\u00e9cart de taux avec les \u00c9tats-Unis reste large (la Fed maintenait un rang de 3,50 %-3,75 % \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e 2025). Toutefois, les politiques \u00e9conomiques plus restrictives de la Banque du Japon, associ\u00e9es aux \u00e9pisodes d\u2019incertitude des march\u00e9s mondiaux o\u00f9 le yen est largement consid\u00e9r\u00e9 comme une monnaie refuge traditionnelle, pourraient faire que le \u00ab b\u00e9n\u00e9fice \u00bb du carry<\/em> soit r\u00e9duit si la devise prend de la valeur.<\/p>\n\n\n\n

En outre, la cl\u00f4ture du carry trade<\/em> d\u00e9clenche g\u00e9n\u00e9ralement un effet domino quand de nombreux investisseurs changent de position en m\u00eame temps, vendent leurs actifs \u00e0 l\u2019\u00e9tranger pour rembourser l\u2019emprunt et rach\u00e8tent des yens. Ce rachat fait grimper le yen et l\u2019emprunt devient plus cher \u00e0 rembourser, ce qui peut en pousser d\u2019autres \u00e0 cl\u00f4turer aussi. Pas de panique toutefois : il suffit que le financement ne soit plus \u00ab offert \u00bb pour remarquer l\u2019ajustement sur les devises, la bourse et le cr\u00e9dit.<\/p>\n\n\n\n

En 2026, l\u2019un des facteurs cl\u00e9s sera le bin\u00f4me salaires-prix. La Banque du Japon anticipe que l\u2019inflation pourrait se maintenir en dessous de la barre du 2 % pendant la premi\u00e8re moiti\u00e9 de l\u2019exercice fiscal 2026 puis remonter progressivement. En parall\u00e8le, leurs sondages indiquent qu\u2019en 2026, de nombreuses entreprises pr\u00e9voient de maintenir des croissances salariales similaires \u00e0 celles de l\u2019ann\u00e9e 2025. Autrement dit : il est probable que la Banque du Japon se montre prudente \u00e0 court terme, mais n\u00e9anmoins tr\u00e8s d\u00e9pendante de l\u2019\u00e9volution des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques des prix, de la croissance et des salaires, avec des taux plus \u00e9lev\u00e9s que les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. Cela r\u00e9duit le carburant du carry trade<\/em> et augmente la probabilit\u00e9 d\u2019\u00e9pisodes de volatilit\u00e9 lorsque les investisseurs se repositionnent.<\/p>\n\n\n\n

En r\u00e9sum\u00e9, le Japon a \u00e9t\u00e9 pendant longtemps (tant en mati\u00e8re de devise que de taux), la source \u00ab la moins ch\u00e8re \u00bb du syst\u00e8me en raison du carry trade<\/em>, mais cette situation pourrait bien changer et impliquer la fin de l\u2019argent \u00ab pas cher \u00bb japonais.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Diari d’Andorra 11.02.2026<\/sub><\/p>\n\n\n\n

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