{"id":25535,"date":"2026-10-09T11:55:08","date_gmt":"2026-10-09T09:55:08","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/?post_type=quarterly-report&p=25535"},"modified":"2026-10-09T15:55:56","modified_gmt":"2026-10-09T13:55:56","slug":"tipos-duros","status":"publish","type":"quarterly-report","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/informe-trimestral\/tipos-duros\/","title":{"rendered":"Tipos duros"},"content":{"rendered":"
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No se puede aburrir uno en esto de los mercados financieros. Aunque con Trump al mando eso es casi imposible. La lista de ocurrencias en los casi dos a\u00f1os que lleva en el cargo es tan larga que no cabr\u00eda en este art\u00edculo. Algunas le despiertan a uno una sonrisa (recientemente declar\u00f3 estar a favor de mantener el horario de verano todo el a\u00f1o para poder jugar al golf por las tardes), otras son bastante menos inocuas, como la decisi\u00f3n de atacar Ir\u00e1n el pasado febrero. Empezamos el verano con el anuncio del \u201c<\/span>fin de la guerra\u201d<\/span> y lo terminamos con el crudo a triple d\u00edgito, sin ning\u00fan viso de soluci\u00f3n. M\u00e1s bien lo contrario. Las elecciones de noviembre \u2013 las \u00faltimas encuestas apuntan a que podr\u00eda perder la mayor\u00eda republicana en las dos c\u00e1maras- tal vez sea lo que lo tiene en pausa.<\/p>\n

Ni el repunte del crudo ni el de las tensiones geopol\u00edticas (a niveles estratosf\u00e9ricos desde hace demasiado tiempo, recuerdan a per\u00edodos de infausta memoria) han detenido a una econom\u00eda extremadamente robusta \u2013 los PMI de EE. UU. marcan m\u00e1ximos de cinco a\u00f1os, los de Europa de tres. La combinaci\u00f3n de crecimiento econ\u00f3mico e inflaci\u00f3n a\u00fan demasiado elevada no ha dejado mucha alternativa a los bancos centrales. La Fed subi\u00f3 el tipo oficial en septiembre por primera vez desde 2023, e indic\u00f3 que lo m\u00e1s probable es que no sea la \u00faltima vez. El BCE encaden\u00f3 su segunda subida, y el BoJ sum\u00f3 una m\u00e1s a la serie que inici\u00f3 hace dos a\u00f1os (lento pero seguro, el 1,25 % actual no se ve\u00eda desde 1995).<\/p>\n

La renta variable sigue imperturbable, respaldada por el buen momento macro, y por un crecimiento de beneficios excelso. Y por la IA. No es nada f\u00e1cil invertir en bolsa sin invertir en IA, y que le vaya bien a uno. A las empresas que se quedan un mil\u00edmetro por debajo de lo que esperan los inversores les atizan como si no hubiera un ma\u00f1ana (Nota del autor: ah\u00ed est\u00e1n las mejores oportunidades, si tienen un poco (o mucho) de paciencia). A las que prometen construir chal\u00e9s en Marte les va de cine.<\/p>\n

Menos bien le va a la renta fija. Como era de esperar, la combinaci\u00f3n de crecimiento s\u00f3lido, crudo al alza y bancos centrales en pie de guerra contra la inflaci\u00f3n se ha llevado consigo a las TIR de las curvas soberanas, en rebotes de magnitudes may\u00fasculas. A quien escribe, lo anterior le parece e una mera normalizaci\u00f3n. Ven\u00edamos de una aberraci\u00f3n hist\u00f3rica (tipos cero), absolutamente insostenible con los niveles de deuda acumulados (sobre todo p\u00fablica). S\u00famenle que ahora a los gobiernos les ha salido competencia para captar el ahorro \u2013para invertir en centros de datos, en defensa, en electrificaci\u00f3n, en automatizaci\u00f3n y en el Camp Nou (perdonen lo \u00faltimo los que no sean del Bar\u00e7a).<\/p>\n

Mientras los rebotes de las TIR se sustenten en una macro saludable, nada grave. Para el inversor de renta fija, de hecho, es una oportunidad de mejorar los cupones (olviden el efecto valoraci\u00f3n, mucho m\u00e1s r\u00e1pido, se compensar\u00e1 con el tiempo). El problema ser\u00eda si se debiesen a temores por la salud de las cuentas p\u00fablicas. Es el caso de Francia, por ejemplo, y la cosa se est\u00e1 poniendo muy fea \u2013 la prima de riesgo est\u00e1 en niveles de la crisis del euro. Ser\u00e1n los pr\u00f3ximos meses intensos en Europa, con elecciones en Francia, Italia y Espa\u00f1a, que esperemos sirvan para apagar temores, en vez de avivarlos.<\/p>\n

De momento, pues, en los mercados financieros, todo bien, gracias. Beneficios y macro excelentes, y los principales activos financieros siguen rindiendo bien. Vigilen solo a los tipos duros. No son ni Trump, ni Putin, ni Xi Jinping. \u00a0Son los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n<\/div>\n <\/div>\n \n \n

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Cierre de redacci\u00f3n: 9 de octubre de 2026<\/sub><\/p>\n<\/div>\n <\/div>\n \n <\/div>\n \n <\/div>\n<\/section>\n\n