Ante el conflicto en Ir\u00e1n, el aluvi\u00f3n diario de titulares de \u00faltima hora y la ret\u00f3rica contradictoria de los actores clave han creado un clima de extrema volatilidad. Con tantos resultados binarios en juego, la previsi\u00f3n econ\u00f3mica \u2014una tarea desafiante incluso en tiempos estables\u2014 se ha vuelto pr\u00e1cticamente imposible. Aun as\u00ed, hay pocas dudas de que las perspectivas globales se han deteriorado desde que comenz\u00f3 el conflicto.<\/p>\n\n\n\n
La guerra ha provocado un fuerte aumento en los precios del crudo, ya que el flujo de petr\u00f3leo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz ha ca\u00eddo de los habituales 20 millones de barriles diarios, que representan el 20 % del comercio mar\u00edtimo mundial de petr\u00f3leo, a apenas un hilo. Cuanto m\u00e1s tiempo permanezca cerrado el estrecho, m\u00e1s severo ser\u00e1 el impacto en los precios. Incluso si Estados Unidos, Israel e Ir\u00e1n logran alcanzar un acuerdo duradero, los precios del petr\u00f3leo no volver\u00e1n a los niveles previos al conflicto de 60 d\u00f3lares en un futuro cercano. El conflicto ha creado un desequilibrio entre la oferta y la demanda, lo que implica precios elevados del petr\u00f3leo durante un periodo prolongado.<\/p>\n\n\n\n
En el lado de la oferta, varios sitios de producci\u00f3n han sufrido da\u00f1os significativos y reiniciar las operaciones, cuando sea posible, tomar\u00e1 entre dos y cuatro semanas. Adem\u00e1s, pa\u00edses como Arabia Saudita y los Emiratos \u00c1rabes Unidos son reacios a pagar a Ir\u00e1n tarifas de tr\u00e1nsito por el uso del estrecho de Ormuz. Aunque los oleoductos ofrecen una v\u00eda para sortear el estrecho, solo pueden manejar vol\u00famenes limitados, lo que significa que los env\u00edos de petr\u00f3leo seguir\u00e1n siendo inferiores a los niveles normales. En el lado de la demanda, no solo ser\u00e1 necesario reponer las reservas estrat\u00e9gicas, sino que m\u00e1s pa\u00edses \u2014ante el aumento de los riesgos geopol\u00edticos\u2014 querr\u00e1n constituir reservas propias. Una menor oferta y una mayor demanda inevitablemente significan precios m\u00e1s altos del petr\u00f3leo, agravados por una prima de riesgo adicional debido a las tensiones geopol\u00edticas persistentes. El panorama para los precios del gas es a\u00fan m\u00e1s severo. Reiniciar los sitios de producci\u00f3n de gas toma entre dos y cuatro meses, y las instalaciones en Catar destruidas por misiles iran\u00edes requerir\u00e1n a\u00f1os para ser reconstruidas.<\/p>\n\n\n\n
Este mes hemos tenido el primer conjunto de datos concretos que reflejan el impacto del conflicto. La inflaci\u00f3n general en Estados Unidos subi\u00f3 a una tasa anual del 3,3 % en marzo, desde el 2,4 % del mes anterior. Esto es especialmente preocupante para los consumidores de menores ingresos, que a\u00fan se est\u00e1n recuperando del repunte pospandemia y de la crisis energ\u00e9tica provocada por la guerra entre Ucrania y Rusia. A diferencia de episodios anteriores, los gobiernos ahora tienen menos capacidad \u2014y menos disposici\u00f3n\u2014 para ofrecer el mismo nivel de apoyo financiero o subsidios para amortiguar el golpe. Seg\u00fan el \u00cdndice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan, los consumidores estadounidenses son m\u00e1s pesimistas que en cualquier otro momento en casi 80 a\u00f1os de encuestas, incluso m\u00e1s que durante la pandemia de COVID-19, a pesar de que muchos indicadores econ\u00f3micos siguen siendo s\u00f3lidos.<\/p>\n\n\n\n
Los \u00cdndices de Gestores de Compras (PMI) de marzo muestran que la econom\u00eda global se est\u00e1 desacelerando claramente bajo el peso del conflicto en Oriente Medio. Los PMI compuestos tanto del \u00e1rea euro como de Estados Unidos cayeron a m\u00ednimos de diez meses, aunque ambos se mantuvieron apenas por encima del umbral de 50 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n. El aumento de los costos de los insumos y los renovados riesgos geopol\u00edticos est\u00e1n pasando factura, y cuanto m\u00e1s tiempo se mantengan elevados los precios del petr\u00f3leo, mayor ser\u00e1 el riesgo de presiones inflacionarias m\u00e1s amplias a medida que las empresas trasladen los mayores costos energ\u00e9ticos.<\/p>\n\n\n\n
Los bancos centrales ahora enfrentan un dilema dif\u00edcil. Quieren evitar repetir los errores pospand\u00e9micos, cuando subestimaron las presiones inflacionarias y actuaron demasiado tarde. Sin embargo, con la econom\u00eda desaceler\u00e1ndose, subir las tasas de inter\u00e9s podr\u00eda frenar a\u00fan m\u00e1s el crecimiento. En este contexto, los consumidores de menores ingresos ser\u00e1n los m\u00e1s afectados, especialmente a medida que el crecimiento real de los ingresos se ralentiza, acentuando as\u00ed la rama inferior de la econom\u00eda en forma de K, mientras el crecimiento agregado seguir\u00e1 estando respaldado por inversiones continuas en inteligencia artificial, infraestructura y defensa. \u00a1Y as\u00ed, la K se ampl\u00eda un poco m\u00e1s!<\/p>\n\n\n\n