\u201cMantendr\u00e1 un crecimiento a largo plazo de los agregados monetarios y crediticios acorde con el potencial a largo plazo de la econom\u00eda para aumentar la producci\u00f3n, a fin de promover eficazmente los objetivos de [1] m\u00e1ximo empleo, [2] precios estables y [3] tasas de inter\u00e9s moderadas a largo plazo.\u201d<\/em><\/mark><\/p>\n\n\n\n
Si observamos las curvas de rendimiento de los bonos a 10 a\u00f1os del G4 (EE.\u00a0UU, R.\u00a0U., Zona Euro y Jap\u00f3n), estos son los \u00fanicos que han conseguido mantener los tipos por debajo de inicio de a\u00f1o, con lo que han sido tremendamente eficaces y, por tanto, han conseguido controlar los costos de endeudamiento en niveles m\u00e1s moderados, algo que incrementar\u00e1n con la presi\u00f3n para que bajen los tipos a corto plazo y, as\u00ed tambi\u00e9n, conseguir financiarse a niveles m\u00e1s bajos a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n Los \u00faltimos acontecimientos pol\u00edticos han vuelto a generar incertidumbre sobre la carga de la deuda fiscal y las agencias de calificaci\u00f3n de riesgo han sido especialmente activas en la zona euro, con mejoras en Espa\u00f1a, Italia y Portugal, as\u00ed como la reducci\u00f3n que ha llevado a cabo Fitch del rating de Francia.<\/p>\n\n\n\n Fitch, Moody\u2019s y S&P elevan la calificaci\u00f3n de Espa\u00f1a<\/strong>, reconociendo su fortaleza. S&P se basa en una d\u00e9cada de desapalancamiento del sector privado que ha mejorado la balanza exterior, as\u00ed como las s\u00f3lidas perspectivas de crecimiento, por encima de la media en Europa, apoyadas en el crecimiento de la poblaci\u00f3n (inmigraci\u00f3n), el empleo y la demanda interna (proyecta un PIB +2,6\u00a0% para 2025). Tambi\u00e9n valoran la exposici\u00f3n limitada a los aranceles de EE.\u00a0UU. Por otra parte, se\u00f1ala que \u201cel estancamiento pol\u00edtico en Espa\u00f1a limita el impulso de las pol\u00edticas. No se ha aprobado ning\u00fan presupuesto desde 2023, lo que ha dejado el ajuste fiscal en niveles modestos a pesar del fuerte crecimiento econ\u00f3mico\u201d. <\/p>\n\n\n\n PORTUGAL: Fitch elev\u00f3 su rating de A- a A<\/strong>, con perspectiva estable, subrayando la consolidaci\u00f3n fiscal, la fuerte reducci\u00f3n de la deuda y las mejoras en la posici\u00f3n externa. Fitch destac\u00f3 que la deuda p\u00fablica cay\u00f3 desde el 134,1\u00a0% del PIB en 2020 al 96,4\u00a0% en el primer trimestre de 2025, mientras que las cuentas p\u00fablicas siguen destacando con un super\u00e1vit previsto en 2025 (+0,1 % del PIB) y d\u00e9ficits moderados en 2026-2027. En el frente externo, Portugal contin\u00faa un claro proceso de desapalancamiento, al mismo tiempo que la econom\u00eda muestra resiliencia. Fitch prev\u00e9 un crecimiento del PIB del 1,8\u00a0% en 2025 y del 2,2\u00a0% en 2026, por encima de la media de la zona euro, gracias al consumo, los recortes fiscales y un entorno de tipos m\u00e1s bajos, moder\u00e1ndose al 1,7\u00a0% en 2027. <\/p>\n\n\n\n Fitch eleva la calificaci\u00f3n de ITALIA a BBB+<\/strong>, con perspectiva estable. Destaca una mayor resiliencia fiscal. Prev\u00e9 una reducci\u00f3n gradual y continua del d\u00e9ficit en el per\u00edodo 2025-2027, respaldada por mejoras estructurales en los ingresos y un estricto control del gasto. Pronostican un d\u00e9ficit del 3,1\u00a0% del PIB este a\u00f1o (frente al objetivo oficial del 3,3\u00a0%). Las autoridades mantienen su compromiso con la contenci\u00f3n del gasto, con el objetivo de reducir el d\u00e9ficit al 2,6\u00a0% en 2027 y por debajo del 2\u00a0% para 2029. La deuda de Italia se redujo en m\u00e1s de 20\u00a0puntos porcentuales entre 2020 y 2024. La deuda se mantendr\u00e1 muy por encima de la de sus pares (la mediana de la calificaci\u00f3n \u201cBBB\u201d fue del 57,3\u00a0% en 2024), pero se observa una reducci\u00f3n de los riesgos en t\u00e9rminos de financiaci\u00f3n y sostenibilidad de la deuda.<\/p>\n\n\n\n Fitch, por su parte, rebaj\u00f3 la calificaci\u00f3n a largo plazo de Francia, desde \u201cAA-\u201d a \u201cA+\u201d<\/strong>. La perspectiva se mantiene estable. Esta decisi\u00f3n refleja: 1) Un ratio de deuda elevado y en aumento: el ratio de deuda de Francia para 2024 es ahora el tercero m\u00e1s alto entre los pa\u00edses con calificaci\u00f3n \u201cA\u201d y \u201cAA\u201d. 2) La fragmentaci\u00f3n pol\u00edtica dificulta la consolidaci\u00f3n fiscal: Fitch considera improbable alcanzar un d\u00e9ficit del 3\u00a0% para 2029. Esto incluye un historial deficiente de consolidaci\u00f3n fiscal y cumplimiento de las normas fiscales de la UE. Es la primera agencia de calificaci\u00f3n crediticia en rebajar la calificaci\u00f3n de Francia dentro del grupo de las A, y tenemos pocas dudas de que las dem\u00e1s agencias seguir\u00e1n su ejemplo a corto\/medio plazo por las mismas razones mencionadas por Fitch, a no ser que consiga alg\u00fan acuerdo pol\u00edtico de calado que presenten unos planes fiscales claros y cre\u00edbles. De no ser as\u00ed, la deuda p\u00fablica francesa mantendr\u00e1 una tendencia al alza y prevemos que crezca 10\u00a0puntos porcentuales para 2030, superando el 120\u00a0%. El d\u00e9ficit p\u00fablico franc\u00e9s se mantendr\u00e1 elevado y dista mucho de su nivel de estabilizaci\u00f3n (5,5\u00a0% previsto para 2025 frente al 2,8\u00a0% necesario para estabilizar el nivel de deuda p\u00fablica).<\/p>\n\n\n\n Cierre de redacci\u00f3n: 6 de octubre de 2025<\/sub><\/sub><\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":22137,"template":"","categories":[478,669],"class_list":["post-22054","quarterly-report","type-quarterly-report","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report\/22054","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/quarterly-report"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/22137"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22054"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22054"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"https:\/\/creandgroup.com\/wp-content\/uploads\/image-71.png\")
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