{"id":20762,"date":"2025-04-07T10:09:24","date_gmt":"2025-04-07T08:09:24","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/quarterly-report\/evolucio-dels-mercats-de-renda-fixa\/"},"modified":"2025-04-08T16:35:49","modified_gmt":"2025-04-08T14:35:49","slug":"evolucion-de-los-mercados-de-renta-fija","status":"publish","type":"quarterly-report","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/informe-trimestral\/evolucion-de-los-mercados-de-renta-fija\/","title":{"rendered":"Evoluci\u00f3n de los mercados de renta fija"},"content":{"rendered":"\n
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Los bancos centrales siguen con un ritmo diferente hasta llegar a su tipo terminal. La Reserva Federal<\/strong> (19\/03\/25) mantuvo la tasa de fondos federales sin cambios (4,25-4,5 %). El gr\u00e1fico de puntos que elaboran sus miembros mostr\u00f3 que la mediana de los miembros del FOMC a\u00fan espera dos recortes en el 2025, mientras el mercado espera hasta tres. Revisaron al alza la inflaci\u00f3n subyacente de 2025 (+0,3 %) y el crecimiento, en cambio, a la baja (-0,4 %), por lo que toma una direcci\u00f3n m\u00e1s estanflacionaria. Powell dijo que la pol\u00edtica monetaria se encuentra en una \u201cbuena posici\u00f3n\u201d y que no hay prisa por recortar las tasas.<\/p>\n\n\n\n

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El BCE <\/strong>(06\/03\/25)redujo un -0,25 % sus tipos de referencia, por lo que situ\u00f3 el tipo de dep\u00f3sito en el 2,50 % en la \u00faltima reuni\u00f3n del 06\/03\/25 y ya lleva una flexibilizaci\u00f3n de -150 pb. La fuerte emisi\u00f3n en defensa e inflaci\u00f3n quiz\u00e1s impida bajar del 2 % previsto (a\u00fan se esperan dos bajadas adicionales en el a\u00f1o) y puede haber alguna pausa ante la incertidumbre geopol\u00edtica y de pol\u00edtica econ\u00f3mica (aranceles). Por tanto, no se comprometen de antemano con una trayectoria de tipos de inter\u00e9s espec\u00edfica.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a los tipos de inter\u00e9s<\/strong>, destaca el aumento del rendimiento del Bund de 43 pb en la primera semana de marzo, que supone el mayor incremento semanal desde la unificaci\u00f3n alemana en el 1990. Se debi\u00f3 a los anuncios de la UE sobre los planes para aumentar la inversi\u00f3n en defensa (800 000 M) y de Alemania, que propon\u00eda una reforma constitucional para aumentar significativamente el gasto p\u00fablico con planes en defensa e infraestructuras. Mientras tanto, el Treasury a 10 a\u00f1os bajaba su rentabilidad ante temores sobre un menor crecimiento en EE. UU., apoyado en unos malos datos de confianza del consumidor.<\/p>\n\n\n\n

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(Gr\u00e1fico de rendimiento de bonos del gobierno del G4)<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

Sigue aumentando la pendiente de la Estructura de Tipos de Inter\u00e9s (ETTI). La expectativa de bajada de tipos por parte del BCE, sumada a unas esperadas mayores emisiones para financiar los planes en defensa de la UE y un mayor gasto en Alemania, ha impulsado los tipos a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

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(Comparaci\u00f3n curva <\/em>benchmark EUR desde 31\/12\/2024 a 28\/03\/2025)<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

Los spreads<\/strong><\/em> de cr\u00e9dito<\/strong> se han mostrado resilientes, incluso con un notable aumento de los tipos de inter\u00e9s. Preferimos el cr\u00e9dito IG en EUR por encima del USD en un entorno que le es positivo, con entradas de flujos que le dan soporte (en general, unos buenos fundamentales y una tasa de default<\/em> controlada).<\/p>\n\n\n\n

La pol\u00edtica fiscal expansiva y una distensi\u00f3n de la guerra de Ucrania pueden actuar como catalizadores y, geogr\u00e1ficamente, Alemania saldr\u00eda beneficiada. Seguimos viendo atractivo el sector financiero y, probablemente, los sectores c\u00edclicos se comporten mejor que aquellos sectores como utilities<\/em> o telecomunicaciones m\u00e1s sensibles a los movimientos de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

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(Evoluci\u00f3n <\/em>spreads itraxx Main -IG- y Xover -HY-)<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

En definitiva, estamos acabando el proceso de flexibilizaci\u00f3n, aunque todav\u00eda vemos alguna bajada adicional. La curva de tipos est\u00e1 cogiendo pendiente, por lo que ya existe una prima por plazo, cosa que favorece el aumento de la duraci\u00f3n de las carteras con repuntes de rentabilidad. Se observa que el diferencial entre la rentabilidad de los bonos corporate<\/em> y del gobierno se ha ido reduciendo (actualmente, +36 pb entre los \u00edndices principales europeos de Bloomberg), con lo que atraen m\u00e1s inversores que analizan el trinomio rentabilidad\/riesgo\/liquidez hacia los bonos de gobierno soberanos, entidades supranacionales y agencias gubernamentales.<\/p>\n\n\n\n

Cierre de redacci\u00f3n: 31 de marzo de 2025<\/sub><\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":20820,"template":"","categories":[478,669],"class_list":["post-20762","quarterly-report","type-quarterly-report","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report\/20762","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/quarterly-report"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/20820"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=20762"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=20762"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}