{"id":19982,"date":"2025-01-08T11:06:55","date_gmt":"2025-01-08T10:06:55","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/quarterly-report\/que-esperem-als-mercats-de-renda-fixa-el-2025\/"},"modified":"2025-01-09T12:32:55","modified_gmt":"2025-01-09T11:32:55","slug":"que-esperamos-en-los-mercados-de-renta-fija-en-2025","status":"publish","type":"quarterly-report","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/informe-trimestral\/que-esperamos-en-los-mercados-de-renta-fija-en-2025\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 esperamos en los mercados de renta fija en 2025?"},"content":{"rendered":"\n<div align=\"center\">\n<iframe loading=\"lazy\" width=\"806\" height=\"453\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/hM-ei6iEXI4?si=__CSEkhLTg0qiJYC\" title=\"YouTube video player\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"134\" height=\"130\" src=\"https:\/\/creandgroup.com\/wp-content\/uploads\/pixel.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-13256\" style=\"width:31px;height:auto\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>El a\u00f1o 2024 ha sido positivo para los activos de renta fija<\/strong>. Los principales catalizadores han sido: la bajada de tipos por parte de la mayor\u00eda de los bancos centrales y una compresi\u00f3n de los spreads de cr\u00e9dito. As\u00ed, en la zona euro hemos obtenido una rentabilidad del 2 % en el \u00edndice gubernamental, del 4,75 % en el de bonos corporativos y del 8 % en el mundo High Yield. Ahora que iniciamos el nuevo a\u00f1o, \u00bfqu\u00e9 podemos esperar?<\/p>\n\n\n\n<p>Si bien <strong>existe un consenso en la resiliencia de la econom\u00eda global existen, riesgos a la baja,<\/strong> como el impacto de los conflictos geopol\u00edticos, el aumento de las tensiones comerciales con la nueva Administraci\u00f3n Trump y la preocupaci\u00f3n por el incremento de la deuda p\u00fablica en las principales econom\u00edas. Por tanto, todo indica que existir\u00e1 una <strong>mayor volatilidad<\/strong> despu\u00e9s de que en el pasado mes de diciembre el \u00edndice de volatilidad de los tipos de inter\u00e9s (Move Index) tocara su nivel m\u00e1s bajo del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n<p>Los <strong>bancos centrales<\/strong> <strong>seguir\u00e1n con las bajadas de tipos en 2025<\/strong> pero no ser\u00e1n tan coordinadas como lo fueron las subidas, y cada zona econ\u00f3mica buscar\u00e1 su mejor nivel neutral. Se espera que el BCE baje 0,25 % en todas las reuniones hasta mediados de a\u00f1o para que su tipo de dep\u00f3sito termine incluso por debajo del 2% (aunque depender\u00e1 de si se materializan los riesgos de inflaci\u00f3n y de c\u00f3mo afectar\u00eda una fuerte depreciaci\u00f3n del euro). La Reserva Federal no tendr\u00eda tanta prisa y podr\u00eda no bajar tipos en alguna de las pr\u00f3ximas reuniones, con el fin de buscar un primer objetivo en su tipo de referencia alrededor del 3,75-4 %.<\/p>\n\n\n\n<p>En 2024, la estructura temporal de los tipos de inter\u00e9s (ETTI) de la curva benchmark de la zona euro present\u00f3 una bajada de los tipos a corto plazo (-100 pb en el tramo de seis meses a un a\u00f1o, +40 pb en el tramo medio-largo y +60 pb en el ultra largo).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"570\" height=\"312\" src=\"https:\/\/creandgroup.com\/wp-content\/uploads\/Grafic-.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-19973\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Para el a\u00f1o 2025 esperamos una mayor pendiente de la curva y que se obtenga un \u00abterm premium\u00bb m\u00e1s adecuado para invertir a un vencimiento superior<\/strong>. A nivel t\u00e9cnico preocupa tambi\u00e9n que el BCE, en un proceso de reducci\u00f3n de su balance, no adquiera tantos bonos y que los inversores tengan que asumir ese volumen, pudiendo exigir una rentabilidad m\u00e1s elevada ante una mayor oferta de emisiones (en ese caso, se habr\u00e1 de tener especial cuidado con la inversi\u00f3n en bonos con elevada duraci\u00f3n). Previsiblemente, <strong>pasaremos de poner el foco en la pol\u00edtica monetaria a hacerlo en la fiscal<\/strong>, con el d\u00e9ficit de los pa\u00edses en el punto de mira (especialmente en Francia); en las elecciones en Alemania en febrero para saber si posibilitar\u00e1n un aumento del techo de gasto; y si hay alg\u00fan tipo de emisi\u00f3n conjunta de la UE, por ejemplo, en el sector de defensa.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>La renta fija privada sigue soportada a pesar del rally de 2024<\/strong>. Tiene valor contra la curva swap y la de gobiernos, y una rentabilidad todav\u00eda interesante que nos proporciona un \u00abcarry\u00bb que ofrece un colch\u00f3n de seguridad ante movimientos adversos de mercado. Si 2024 ha sido una historia de compresi\u00f3n de diferenciales de cr\u00e9dito, ahora cotizan a niveles exigentes y, conforme los bancos centrales vayan llegando a un nivel terminal, ser\u00e1n los datos de crecimiento y los fundamentales concretos de los emisores los que ir\u00e1n definiendo esos nuevos niveles. Por tanto, teniendo en cuenta los niveles actuales, no descartar\u00edamos algunas ampliaciones de los spreads.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"567\" height=\"339\" src=\"https:\/\/creandgroup.com\/wp-content\/uploads\/Grafic-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-19977\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>En cuanto a los <strong>fundamentales<\/strong>, en el <strong>sector financiero<\/strong> cabr\u00eda destacar unos riesgos crediticios bien gestionados, con un coste de riesgo estable y una baja morosidad. Adem\u00e1s, presentan unos perfiles s\u00f3lidos de capital y liquidez, y especialmente en los bancos italianos y espa\u00f1oles importantes ganancias de rentabilidad. En cuanto a los <strong>emisores corporativos<\/strong>, los fundamentales crediticios siguen siendo s\u00f3lidos como las mejoras en la ratio de liquidez y de apalancamiento en su promedio de largo plazo. Tambi\u00e9n el margen de EBITDA deber\u00eda mejorar si tenemos en cuenta las reducciones de costes previstos. Las principales agencias de calificaci\u00f3n crediticia est\u00e1n reportando mayores subidas de rating que bajadas, y las expectativas de default todav\u00eda se mantienen en niveles bajos.<\/p>\n\n\n\n<p><sub>Cierre de redacci\u00f3n: 8 de enero de 2025<\/sub><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":20033,"template":"","categories":[478,669],"class_list":["post-19982","quarterly-report","type-quarterly-report","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report\/19982","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/quarterly-report"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/20033"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=19982"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=19982"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}