{"id":18661,"date":"2024-10-07T17:25:00","date_gmt":"2024-10-07T15:25:00","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/quarterly-report\/la-relaxacio-monetaria-es-el-principal-catalitzador-de-la-renda-fixa\/"},"modified":"2024-10-08T16:57:31","modified_gmt":"2024-10-08T14:57:31","slug":"la-relajacion-monetaria-es-el-principal-catalizador-de-la-renta-fija","status":"publish","type":"quarterly-report","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/informe-trimestral\/la-relajacion-monetaria-es-el-principal-catalizador-de-la-renta-fija\/","title":{"rendered":"La relajaci\u00f3n monetaria es el principal catalizador de la renta fija"},"content":{"rendered":"\n

Ha habido un buen comportamiento de los activos de renta fija en el a\u00f1o con el principal catalizador de la bajada de tipos por parte de la mayor\u00eda de los bancos centrales. El \u00edndice gubernamental Bloomberg Euro-Aggregate: Treasury ha obtenido un retorno del +1,97% hasta el tercer trimestre, mientras que el \u00edndice de renta fija privada o corporativo, Bloomberg Euro-Aggregate: Corporates, ha llegado al +3,83% en los nueve primeros meses del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

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Los nuevos mantras de los bancos centrales son: \u201cno hay una trayectoria predeterminada\u201d, \u201cdepender\u00e1 de los datos\u201d y \u201cla decisi\u00f3n se tomar\u00e1 reuni\u00f3n a reuni\u00f3n\u201d. Con la inflaci\u00f3n avanzando hacia el objetivo del 2%, el ciclo de flexibilizaci\u00f3n contin\u00faa y se esperan futuras rebajas de tipos en las pr\u00f3ximas reuniones. De hecho, los inversores est\u00e1n cotizando que el tipo terminal a finales del a\u00f1o que viene sea del 1,75% (-1,75% sobre el tipo de facilidad de dep\u00f3sito del 3,5%) por parte del BCE y del 3% (-2% sobre el tipo de referencia de descuento que actualmente se sit\u00faa en el 5%) por parte de la FED. Es probable que no se acaben entregando todas las bajadas que se est\u00e1n descontando tan r\u00e1pidamente, aunque en \u00faltima instancia todo depender\u00e1 de la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y del crecimiento, con especial atenci\u00f3n al mercado laboral.<\/p>\n\n\n\n

Las preocupaciones sobre la debilidad econ\u00f3mica y su papel de activo refugio a causa de los factores geopol\u00edticos y, cada vez m\u00e1s, un mayor nerviosismo por las elecciones en EE. UU. han reducido las rentabilidades de los bonos (a 30\/9 el Bund presentaba una TIR del 2,122% y el Treasury al vencimiento de 10 a\u00f1os del 3,782%), lo que ha hecho aumentar el precio de estos. Otro de los efectos de la flexibilizaci\u00f3n monetaria es que ha permitido que el diferencial entre los 10-2 a\u00f1os se vaya normalizando. As\u00ed, en EE. UU., ese diferencial se eleva a +17 pb y en la zona euro vuelve a ser positivo por primera vez desde diciembre de 2022.<\/p>\n\n\n\n

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Todav\u00eda existe un exceso de liquidez en el mercado y, por el momento, no se perciben tensiones en las condiciones de solvencia financiera como lo muestran algunos ejemplos: en el mercado monetario, el TED Spread (diferencial entre el tipo al que se prestan los bancos y la rentabilidad de las letras a 3 meses) se encuentra en m\u00ednimos al igual que, en el mercado de bonos, el diferencial entre la rentabilidad de los bonos High Yield y los bonos de gobierno a 10 a\u00f1os. Los bonos High Yield se han aprovechado del aumento del apetito por el riesgo tras los recortes de los tipos de inter\u00e9s y de una tasa de default<\/em> que no se ha disparado. La agencia de calificaci\u00f3n crediticia Moody\u2019s espera que la tasa de impago global caiga a\u00fan m\u00e1s hasta el 4% a finales de a\u00f1o y luego al 2,8% en 12 meses.<\/p>\n\n\n\n

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Si esta complacencia del mercado a la que hemos hecho referencia se desvanece, podremos ver unos niveles de rentabilidad algo superiores en los bonos, lo que nos dar\u00eda la oportunidad de un mejor nivel de entrada. As\u00ed, despu\u00e9s del buen comportamiento de los bonos en general durante los tres primeros trimestres del a\u00f1o, en este \u00faltimo trimestre preferimos favorecer un mayor control del riesgo. Nos parece m\u00e1s adecuado adoptar un criterio de mayor prudencia en la selecci\u00f3n de los activos m\u00e1s arriesgados por si las bajadas de tipos que se esperan no compensan los riesgos geopol\u00edticos y los datos de menor crecimiento econ\u00f3mico que se van publicando.<\/p>\n\n\n\n

Cierre de redacci\u00f3n: 7 de octubre de 2024<\/sub><\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":18744,"template":"","categories":[478,669],"class_list":["post-18661","quarterly-report","type-quarterly-report","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report\/18661","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/quarterly-report"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/18744"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18661"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18661"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}