Este a\u00f1o, el repunte de la renta variable estadounidense ha sido extremadamente limitado, impulsado esencialmente por un pu\u00f1ado de valores de gran capitalizaci\u00f3n y, sobre todo, por los que tienen alg\u00fan v\u00ednculo con la tesis de la IA. En el momento de escribir estas l\u00edneas, los \u00ab7 magn\u00edficos\u00bb, que fueron los favoritos del mercado burs\u00e1til el a\u00f1o pasado, han rendido un sorprendente 45% a lo largo del a\u00f1o. Esta cifra ser\u00eda a\u00fan mayor si excluy\u00e9ramos a Tesla, la m\u00e1s rezagada del grupo, que se mantiene pr\u00e1cticamente plana este a\u00f1o. En comparaci\u00f3n, el S&P 500 ha obtenido una rentabilidad m\u00e1s modesta, aunque respetable, del 16%. Sin embargo, gran parte de esas ganancias proceden de las mega-caps, a saber: el \u00edndice S&P 500 de igual ponderaci\u00f3n ha rendido un m\u00edsero 4,7% este a\u00f1o. Peor a\u00fan, el Russell 2000 apenas es positivo, con una rentabilidad de s\u00f3lo el 1%. <\/p>\n\n\n\n
No es que no se puedan encontrar ganancias fuera del espacio de las mega-caps, pero hay pocas de ellas con rendimientos impresionantes a la par de las mega-caps y la mayor\u00eda son beneficiarias del hambre de IA de los inversores. Este a\u00f1o ha habido varias ocasiones en las que parec\u00eda que se iniciaba una rotaci\u00f3n desde las mega-caps hacia el mercado en general, pero en todas ellas los inversores que esperaban un cambio de tendencia se han sentido decepcionados.<\/p>\n\n\n\n
Aunque parece razonable creer que el mercado est\u00e1 demasiado preparado para una rotaci\u00f3n de las mega-caps, debemos analizar por qu\u00e9 este peque\u00f1o grupo de valores ha tenido tanto \u00e9xito este a\u00f1o. Fundamentalmente, los valores cotizan en funci\u00f3n de un m\u00faltiplo de sus beneficios y las expectativas de los inversores sobre la tasa de crecimiento de dichos beneficios es lo que determina cu\u00e1l ser\u00e1 ese m\u00faltiplo. Dicho esto, la mayor parte del crecimiento de los beneficios de todo el S&P 500 ha procedido de ese peque\u00f1o grupo de empresas de gran capitalizaci\u00f3n, lo que explica en gran medida por qu\u00e9 los inversores se concentran en esos valores. Tambi\u00e9n explica por qu\u00e9 cada vez que esos valores han sufrido un peque\u00f1o retroceso por falta de noticias, los inversores se han lanzado a la compra. La cosa cambia cuando se produce un cambio a la baja en las expectativas empresariales de estos valores, como ocurri\u00f3 en 2022. <\/p>\n\n\n\n
Hay muchas cosas que juegan a favor del mercado, pero est\u00e1 claro que el mercado tiene favoritos y, al hacerlo, ha invitado a los inversores a largo plazo a reequilibrarse en otras partes del mercado que han quedado rezagadas. El equilibrio de poder, sin embargo, sigue estando en manos de los valores de gran capitalizaci\u00f3n, dado el peso que tienen.<\/p>\n\n\n\n
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