En los \u00faltimos a\u00f1os, los efectos del cambio clim\u00e1tico han aumentado en intensidad y frecuencia: continuas sequ\u00edas, tormentas, olas de calor e inundaciones son solo algunas de las consecuencias que estamos sufriendo. Tal como el calentamiento global ha dificultado considerablemente las previsiones meteorol\u00f3gicas, la pandemia de COVID-19 ha tra\u00eddo consigo acontecimientos econ\u00f3micos sin precedentes y un entorno m\u00e1s incierto.<\/p>\n\n\n\n
En 2020, la econom\u00eda mundial entr\u00f3 en punto muerto y requiri\u00f3 est\u00edmulos desconocidos hasta la fecha, tanto a nivel fiscal como por parte de los bancos centrales. La recuperaci\u00f3n, igualmente excepcional, comenz\u00f3 con el boom<\/em> del consumo de productos, al que sigui\u00f3 una fuerte recuperaci\u00f3n del sector servicios cuando las econom\u00edas volvieron a abrirse y los consumidores pudieron abandonar el confinamiento. La primera fase provoc\u00f3 interrupciones en la cadena de suministro; con la segunda, vinieron los mercados laborales restringidos y la inflaci\u00f3n aument\u00f3 hasta unos niveles que no se hab\u00edan alcanzado en varios decenios (aumento que se vio a\u00fan m\u00e1s agravado por la guerra en Ucrania y la crisis energ\u00e9tica). En consecuencia, los bancos centrales acabaron subiendo los tipos oficiales: 525 puntos b\u00e1sicos en Estados Unidos en menos de un a\u00f1o y medio. Sorprendentemente, la econom\u00eda estadounidense ha mantenido una resiliencia notable, prueba del excepcionalismo estadounidense, que se ha visto a\u00fan m\u00e1s impulsado por el despegue de la inteligencia artificial, ya que las superestrellas de la IA son casi todas estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n El a\u00f1o pasado, la gran mayor\u00eda de los expertos en econom\u00eda estaban convencidos de que el pronunciado aumento de los tipos de inter\u00e9s conducir\u00eda a una recesi\u00f3n econ\u00f3mica en Estados Unidos. Desde entonces, su opini\u00f3n ha cambiado radicalmente. En consonancia con los s\u00f3lidos datos, ahora est\u00e1n convencidos de que los bancos centrales conseguir\u00e1n un aterrizaje suave o, mejor dicho, un no aterrizaje, junto con una desinflaci\u00f3n inmaculada. Seg\u00fan la astuta definici\u00f3n del profesor y escritor canadiense Laurence J. Peter: \u201cUn economista es un experto que ma\u00f1ana sabr\u00e1 por qu\u00e9 las cosas que predijo ayer no han sucedido hoy\u201d. Hacer pron\u00f3sticos es un ejercicio in\u00fatil y, a menudo, resulta m\u00e1s pr\u00e1ctico cuestionar las opiniones de los eruditos y pensar en qu\u00e9 podr\u00eda salir mal.<\/p>\n\n\n\n Ya hay algunas se\u00f1ales que apuntan a una desaceleraci\u00f3n. El \u00edndice de sorpresas econ\u00f3micas de Citigroup ha presentado una tendencia a la baja durante todo el a\u00f1o, revirtiendo la tendencia alcista que vimos durante el a\u00f1o pasado. Y, lo que es m\u00e1s importante, tras haber liderado la recuperaci\u00f3n y haber crecido muy por encima de la tendencia, los datos de consumo se est\u00e1n suavizando. Las ventas minoristas en lo que va del a\u00f1o parecen d\u00e9biles. Aunque todav\u00eda se encuentra en niveles muy bajos, la tasa de desempleo ha ido subiendo durante el \u00faltimo a\u00f1o y la morosidad crediticia est\u00e1 aumentando. En lo que se refiere al gasto p\u00fablico, la deuda estadounidense parece haber tomado un rumbo insostenible y el pr\u00f3ximo presidente se ver\u00e1 obligado a controlar el gasto fiscal. Por \u00faltimo, aunque la inteligencia artificial ha impulsado el gasto en inversi\u00f3n y el crecimiento de Estados Unidos, todav\u00eda no ha dado lugar al aumento de la productividad que ser\u00eda necesario para situar el crecimiento econ\u00f3mico en una tendencia estructural ascendente s\u00f3lida.<\/p>\n\n\n\n En cuanto a la inflaci\u00f3n, si analizamos los datos hist\u00f3ricos, despu\u00e9s de per\u00edodos de inflaci\u00f3n alta, el \u00faltimo tramo del descenso siempre es el m\u00e1s dif\u00edcil de lograr. La parte f\u00e1cil del trabajo ya est\u00e1 hecha, puesto que se han resuelto las interrupciones en la cadena de suministro y los precios de la energ\u00eda han bajado. No obstante, los salarios a\u00fan suponen un problema y hay tendencias estructurales, como la transici\u00f3n energ\u00e9tica y el aumento de los aranceles, que est\u00e1n ejerciendo una presi\u00f3n al alza sobre los precios. Incluso si se produjese una desaceleraci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico, la inflaci\u00f3n persistir\u00eda. Y ese es el problema, el consenso opina que la inflaci\u00f3n retomar\u00e1 su tendencia a la baja, permitiendo a la Reserva Federal recortar los tipos r\u00e1pidamente, a pesar de que esta previsi\u00f3n se ha descartado en numerosas ocasiones en el pasado. Unos tipos altos prolongados durante m\u00e1s tiempo tambi\u00e9n ejercer\u00e1n presi\u00f3n sobre el consumidor y la econom\u00eda en general. <\/p>\n\n\n\n Como dijo Mark Twain: \u201cCuando te encuentres del lado de la mayor\u00eda, ha llegado el momento de pararte y reflexionar\u201d. El escenario de desinflaci\u00f3n, no aterrizaje y recorte de los tipos de inter\u00e9s por parte de la Reserva Federal previsto por el consenso revela bastantes incongruencias. Hay que tener en cuenta que el gasto en consumo personal representa casi el 70% del PIB y, si se confirma la desaceleraci\u00f3n del consumo, las perspectivas un\u00e1nimes podr\u00edan cambiar de forma bastante radical.<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":17933,"template":"","categories":[478,669],"class_list":["post-17822","quarterly-report","type-quarterly-report","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report\/17822","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/quarterly-report"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17933"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17822"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17822"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}