{"id":16895,"date":"2024-04-11T10:19:50","date_gmt":"2024-04-11T08:19:50","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/quarterly-report\/rinxols-dor-superherois-i-la-bella-dorment\/"},"modified":"2024-11-19T17:56:07","modified_gmt":"2024-11-19T16:56:07","slug":"ricitos-de-oro-superheroes-y-la-bella-durmiente","status":"publish","type":"quarterly-report","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/informe-trimestral\/ricitos-de-oro-superheroes-y-la-bella-durmiente\/","title":{"rendered":"Ricitos de Oro, superh\u00e9roes y la Bella Durmiente"},"content":{"rendered":"\n

Como en el cuento de la ni\u00f1a que entra en casa de los osos, los inversores creen que la econom\u00eda no est\u00e1 ni demasiado fr\u00eda ni demasiado caliente, y la inflaci\u00f3n, ni demasiado fuerte, ni demasiado floja. Los bancos centrales podr\u00e1n as\u00ed bajar los tipos antes de que se debilite la macro, mientras los precios se siguen moderando por s\u00ed solos. Unas palomitas, y a disfrutar del espect\u00e1culo. \u00bfPara qu\u00e9 pel\u00edculas de superh\u00e9roes? En esta, todos los activos financieros vuelan que da gusto. Las bolsas han tenido el mejor primer trimestre desde hace un lustro y los spreads<\/em> de cr\u00e9dito se contraen. Malos tiempos para ser prudente (el villano de la funci\u00f3n). \u00bfO tal vez no?<\/p>\n\n\n\n

Hablando de h\u00e9roes, quien les escribe est\u00e1 de luto, ya que ha perdido a dos recientemente. A finales de noviembre nos quedamos sin Charlie Munger, fiel escudero de Warren Buffett y paradigma del sentido com\u00fan en esto de invertir (que es de todo menos habitual; uno se pregunta qui\u00e9n le puso ese nombre). Defend\u00eda, entre otras muchas cosas, que cuando predomina el entusiasmo (actualmente, los indicadores se salen del gr\u00e1fico), se hace dif\u00edcil encontrar buenos precios (ergo, buenos retornos a medio y largo plazo). Hace unos pocos d\u00edas, nos dej\u00f3 tambi\u00e9n Daniel Kahneman, el \u00fanico psic\u00f3logo premio Nobel de Econom\u00eda (autor de uno de mis libros de cabecera, Thinking, fast and slow<\/em>), que demostr\u00f3 que la especie humana est\u00e1 lejos de ser racional, como se ense\u00f1aba (\u00bfense\u00f1a?) en la carrera de econom\u00eda, y que nuestro cerebro no est\u00e1 dise\u00f1ado para invertir bien. Domina ahora el FOMO (\u201cfear of missing out\u201d)<\/em>, o miedo a perdernos las subidas, se entiendan o no. Los activos financieros se han desconectado de la realidad. Se revisan los beneficios a la baja mientras suben las bolsas, lideradas por sectores c\u00edclicos, en anticipaci\u00f3n de rebotes macro. Se contraen las primas de riesgo en renta fija, y las emisiones se sobresuscriben como si no hubiera ma\u00f1ana, pero Europa no crece, Jap\u00f3n e Inglaterra se contrajeron el \u00faltimo trimestre, y decir que China languidece es ser amable. No ser\u00e1 por riesgo geopol\u00edtico, tampoco, que toque brindar con champ\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

En definitiva, solo hay dos posibilidades: o la realidad va hacia lo que descuentan los mercados, o los mercados van hacia la realidad. Puede que sea lo primero. La econom\u00eda americana sigue sorprendiendo a propios y extra\u00f1os, con una fortaleza inusitada. China parece que toma un poco de impulso, y Europa alg\u00fan d\u00eda mejorar\u00e1 (dedos cruzados). La inflaci\u00f3n, por mero efecto base, se va corrigiendo, aunque no a la velocidad deseada. El mercado laboral (en EE. UU. y en casi todas partes) es robusto a m\u00e1s no poder. Lo que descuadra en la narrativa del goldilocks<\/em> (como se le llama a este escenario, \u201cricitos de oro\u201d en ingl\u00e9s) es que no parece muy sensato que los bancos centrales bajen tipos a lo loco. Arriesgar\u00edan un rebote de la inflaci\u00f3n, que se llevar\u00eda su credibilidad por delante, y se quedar\u00edan sin \u201cmunici\u00f3n\u201d para cuando vengan tiempos peores. Supongamos que, a pesar de lo anterior, concatenan bajadas de tipos: eso ya lo descuentan los precios actuales\u2026 Sin embargo, si al final es lo segundo y los mercados financieros son los que se dan de bruces con una realidad distinta a la que esperan, a m\u00e1s de uno se le van a atragantar las palomitas. Los villanos van a salir bien parados, en esa peli. M\u00e1s cuando ser prudente no significa no hacer nada y esperar a que lleguen tormentas.<\/p>\n\n\n\n

No invertir nada en renta variable puede llegar a ser una temeridad, tambi\u00e9n, si la inflaci\u00f3n no retrocede. Ser prudente significa participar de las oportunidades (que siempre las hay, en todos los activos, simplemente toca ser un poco m\u00e1s selectivos) y dejar espacio para las que puedan venir. M\u00e1s cuando ahora nos pagan mientras esperamos, sin tener que asumir mucho riesgo. A los villanos de esta pel\u00edcula tampoco les va tan mal. Tal vez sus carteras ganen menos que las de los superh\u00e9roes, pero duermen de cine. Si sigue la alegr\u00eda, mejor. Si al final hay tormenta, podr\u00e1n pescar en r\u00edo revuelto. Que no sea que los mercados financieros actuales viven en el cuento equivocado. A lo mejor deber\u00edan buscar al espejito de la Bella Durmiente y preguntar qui\u00e9n es la m\u00e1s bella del lugar. Tal vez se llevasen alguna sorpresa.<\/p>\n\n\n\n

Cierre de redacci\u00f3n:  10 de abril de 2024<\/sub><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":16750,"template":"","categories":[478,669],"class_list":["post-16895","quarterly-report","type-quarterly-report","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report\/16895","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/quarterly-report"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16750"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16895"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16895"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}