En Estados Unidos se ha generalizado la narrativa \u201cricitos de oro\u201d. El crecimiento se ralentiza, pero la econom\u00eda no entra en recesi\u00f3n; el mercado laboral se enfr\u00eda, pero sigue siendo fuerte, y la inflaci\u00f3n sigue bajando. En este contexto de aterrizaje suave, el banco central podr\u00e1 recortar los tipos oficiales en alg\u00fan momento de este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n
Son varios los motivos que explican la resiliencia de la econom\u00eda estadounidense. Los consumidores y las empresas han estado aislados hasta cierto punto del impacto de la subida de los tipos de inter\u00e9s. Cuando los intereses estaban bajos, los que compraron una vivienda accedieron a hipotecas a tipo fijo a 30 a\u00f1os y las empresas renovaron sus pr\u00e9stamos. Adem\u00e1s, los est\u00edmulos fiscales han dado un gran impulso a los ahorros de los consumidores, y tres grandes paquetes de gasto en infraestructuras, tecnolog\u00edas limpias y semiconductores tambi\u00e9n han favorecido la demanda. Por \u00faltimo, como exportador de energ\u00eda, EE. UU.. se ha beneficiado de la subida de los precios del petr\u00f3leo. El hecho de que la inflaci\u00f3n haya seguido disminuyendo se debe tambi\u00e9n al crecimiento de la capacidad de oferta. Las disrupciones en la cadena de suministro que se produjeron durante la pandemia se han solucionado y la poblaci\u00f3n activa ha crecido gracias a una mayor tasa de actividad y, sobre todo, a un aumento de la inmigraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Los bancos centrales han animado a los mercados a adoptar este optimismo de aterrizaje suave. A pesar de la sorprendente subida de la inflaci\u00f3n durante el primer trimestre, la Reserva Federal se mostr\u00f3 notablemente moderada en su \u00faltima reuni\u00f3n y mantuvo su plan de recortar los tipos de inter\u00e9s en tres ocasiones. Ahora bien, \u00bfpodr\u00e1 mantenerse este escenario de \u201cricitos de oro\u201d? La opini\u00f3n general es que s\u00ed. La mediana de las previsiones de crecimiento para EE. UU. es del 2,2 % para 2024, pero la inflaci\u00f3n retrocede al 2,1 %, seg\u00fan el indicador preferido de la Reserva Federal, el \u00edndice PCE (\u00edndice de gastos de consumo personal). Nos cuesta creer que la Reserva Federal vaya a ser capaz de mantener su objetivo de bajar los tipos tres veces este a\u00f1o. Con un mercado laboral tenso y una inflaci\u00f3n de los precios de los servicios que parece r\u00edgida, creemos que este resultado sigue siendo improbable. La \u00fanica forma de que esto ocurra ser\u00eda que la econom\u00eda entrara en recesi\u00f3n y la inflaci\u00f3n cayera como consecuencia de ello.<\/p>\n\n\n\n
Los factores que favorecieron el crecimiento en el pasado se est\u00e1n desvaneciendo. El ahorro de los consumidores casi ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia y ya no servir\u00e1 de apoyo al gasto. En alg\u00fan momento, los tipos m\u00e1s altos empezar\u00e1n a hacer mella a medida que la deuda se refinancie y las empresas renueven una gran parte de su deuda durante el segundo semestre a tipos mucho m\u00e1s altos. La pol\u00edtica fiscal se ha vuelto menos favorable. Y aunque los efectos de la ca\u00edda del sector inmobiliario comercial en EE. UU. se han contenido, esto demuestra que a\u00fan no hemos visto el efecto retardado de unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos.<\/p>\n\n\n\n
El resto de los pa\u00edses no est\u00e1n en tan buena forma. El a\u00f1o pasado, el crecimiento en la zona euro fue muy d\u00e9bil, en parte como reflejo del impacto de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva. El PIB probablemente crecer\u00e1 un 0,1 % en el primer trimestre de 2024, tras estancarse en el \u00faltimo trimestre de 2023. Aunque las lecturas del PMI para el bloque han mostrado una mejora, el \u00edndice sigue en fase de contracci\u00f3n. Adem\u00e1s, el aumento de los riesgos geopol\u00edticos y la debilidad de la demanda mundial podr\u00edan seguir lastrando el crecimiento, especialmente en Alemania. La revisi\u00f3n al alza del crecimiento del PIB japon\u00e9s del cuarto trimestre indica que, despu\u00e9s de todo, la econom\u00eda no estaba en recesi\u00f3n t\u00e9cnica, pero la recuperaci\u00f3n se ha ido debilitando y la demanda interna ha ca\u00eddo por tercer trimestre consecutivo. Finalmente, China est\u00e1 reduciendo su ritmo de crecimiento antes de lo previsto. El repunte posterior a la pandemia ha sido mediocre, el mercado inmobiliario est\u00e1 de capa ca\u00edda y el plan de incentivos de Pek\u00edn no ha dado la talla.<\/p>\n\n\n\n
El tiempo dir\u00e1 si los bancos centrales consiguen llegar a un escenario de \u201cricitos de oro\u201d, pero lo cierto es que lo m\u00e1s dif\u00edcil est\u00e1 por llegar, que depende de si consiguen recortar los tipos de inter\u00e9s, cu\u00e1ndo y cu\u00e1nto.<\/p>\n\n\n\n
Cierre de redacci\u00f3n: 10 de abril de 2024<\/sub><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":16766,"template":"","categories":[478,669],"class_list":["post-16892","quarterly-report","type-quarterly-report","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report\/16892","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/quarterly-report"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16766"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16892"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16892"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}