{"id":16889,"date":"2024-04-11T10:05:18","date_gmt":"2024-04-11T08:05:18","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/quarterly-report\/com-esta-impactant-el-retard-en-la-baixada-de-tipus-en-la-renda-fixa\/"},"modified":"2024-04-16T10:25:55","modified_gmt":"2024-04-16T08:25:55","slug":"como-esta-afectando-a-la-renta-fija-el-retraso-en-la-bajada-de-tipos","status":"publish","type":"quarterly-report","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/informe-trimestral\/como-esta-afectando-a-la-renta-fija-el-retraso-en-la-bajada-de-tipos\/","title":{"rendered":"\u00bfC\u00f3mo est\u00e1 afectando a la renta fija el retraso en la bajada de tipos?"},"content":{"rendered":"\n<p>El aplazamiento de la bajada de tipos por parte de los principales bancos centrales tiene su impacto en los diferentes productos de renta fija, con un desplazamiento al alza en la estructura temporal de tipos de inter\u00e9s y un estrechamiento de los diferenciales de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"134\" height=\"130\" src=\"https:\/\/creandgroup.com\/wp-content\/uploads\/pixel.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-13253\" style=\"width:40px;height:auto\"\/><\/figure>\n\n\n\n<div align=\"center\">\n<iframe loading=\"lazy\" width=\"806\" height=\"453\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/R2p9qghinOU?si=ik-UVutqjt68KuBc\" title=\"YouTube video player\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image is-resized\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/creandgroup.com\/wp-content\/uploads\/pixel.jpg\" alt=\"Aquesta imatge t\u00e9 l'atribut alt buit; el seu nom \u00e9s pixel.jpg\" style=\"width:27px;height:auto\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Se espera que el BCE y la FED bajen sus tipos de referencia este a\u00f1o. No tienen prisa por recortar, ya que quieren tener la certeza de que la inflaci\u00f3n va disminuyendo lo suficiente. De hecho, el mercado cotizaba a principios de a\u00f1o hasta seis movimientos de bajada; ahora se descuentan tres, m\u00e1s en la l\u00ednea de lo que trasladaban en sus declaraciones estos bancos centrales. Probablemente no sean recortes consecutivos y se inicien a mitad de a\u00f1o. La diferencia en la actividad econ\u00f3mica entre EE.&nbsp;UU. y la zona euro podr\u00eda hacer que el BCE incluso se adelantara. Mientras, en Europa, el Swiss National Bank (SNB) ya se avanz\u00f3 en el mes de marzo y redujo sus tipos de inter\u00e9s un 0,25&nbsp;% hasta el 1,5&nbsp;%, desmarc\u00e1ndose de una potencial guerra de divisas. El Bank of England, por su parte, dio muestras de que estaba avanzando hacia una flexibilizaci\u00f3n, ya que la votaci\u00f3n represent\u00f3, por primera vez desde septiembre de 2021, que ning\u00fan miembro apoy\u00f3 un aumento.<\/p>\n\n\n\n<p>El aplazamiento de las bajadas de tipos ha tenido su incidencia en la estructura temporal de tipos de inter\u00e9s, donde ha tenido lugar un desplazamiento al alza especialmente m\u00e1s pronunciado en los tramos medios (2-7 a\u00f1os) con aumentos de hasta 45&nbsp;pb. Por su parte, el Bund cotiza en la actualidad en un rango estable entre el 2,2&nbsp;% y el 2,5&nbsp;%. La prima de riesgo de los pa\u00edses perif\u00e9ricos se ha reducido notablemente en el primer trimestre del a\u00f1o, beneficiada por mejoras de calificaci\u00f3n crediticia (S&amp;P elev\u00f3 a Portugal a A- desde BBB+) o por el importante apoyo de los inversores minoristas al bono del Gobierno italiano. La curva en el tramo 10-2 a\u00f1os sigue invertida y en EE.&nbsp;UU. lleva cerca de 450 d\u00edas as\u00ed, lo que representa el periodo m\u00e1s largo desde 1976. Una indicaci\u00f3n de que la pol\u00edtica monetaria es restrictiva, a la espera de una oportunidad de flexibilizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>Los bonos corporativos y financieros contin\u00faan disfrutando de un entorno favorable con elevada liquidez y baja volatilidad de los tipos de inter\u00e9s. As\u00ed, observamos viento de cola en la renta fija: rendimientos todav\u00eda atractivos, decentes fundamentos crediticios, una tasa de <em>default<\/em> controlada y apoyados por una fuerte demanda (en el trimestre se han colocado en el mercado primario m\u00e1s de 300.000&nbsp;millones de euros que han sido absorbidos por un elevado apetito inversor con una media de peticiones de \u00d7&nbsp;4,5). Lo anterior ha hecho que los diferenciales de cr\u00e9dito tanto de <em>investment grade<\/em> como del mundo <em>high yield<\/em> coticen en m\u00ednimos de los \u00faltimos dos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n<p>En cuanto a estrategia, preferimos los bonos <em>investment grade<\/em>, incluidos los subordinados de emisores con buenos fundamentales, al mundo <em>high yield<\/em>, en el que recomendamos cautela en el espacio B\u2019s-CCC\u2019s, ya que se enfrentan a costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s elevados. Sectorialmente, sobreponderamos el financiero, respaldados por una elevada rentabilidad del sector, en relaci\u00f3n con el corporativo. En este preferimos sectores defensivos como <em>utilities<\/em> y vemos mejoras en los sectores de la energ\u00eda y los materiales b\u00e1sicos si se dan mejores datos de crecimiento econ\u00f3mico y precios m\u00e1s elevados de las commodities (si por ejemplo aparecen nuevas fricciones en la cadena de suministro). Nos parece importante incorporar una gesti\u00f3n activa en las carteras ante una elevada complacencia, valoraciones exigentes y un potencial mayor riesgo idiosincr\u00e1tico y geopol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n<p><sub>Cierre de redacci\u00f3n:&nbsp; 10 de abril de 2024<\/sub><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":16775,"template":"","categories":[478,669],"class_list":["post-16889","quarterly-report","type-quarterly-report","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report\/16889","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/quarterly-report"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/quarterly-report"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16775"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16889"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16889"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}