El Banco de Jap\u00f3n (BoJ) ha sido la \u00faltima autoridad monetaria en abandonar los tipos de inter\u00e9s negativos. Tambi\u00e9n ha dejado de comprar ETF y ha desestimado el control de la curva de tipos. Tras 22 meses de inflaci\u00f3n por encima del objetivo del 2 % y con un crecimiento salarial que se acerca al 5 % por primera vez en 33 a\u00f1os, el banco central conf\u00eda en haber vencido a la deflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
A medida que el BoJ vaya retirando sus pol\u00edticas monetarias ultralaxas, se espera que el resto de los pa\u00edses desarrollados se muevan en la direcci\u00f3n opuesta en alg\u00fan momento de este a\u00f1o. \u00bfSignifica esto que el yen va a subir? No necesariamente. El BoJ ha procurado no pronunciarse sobre posibles subidas de intereses en el futuro y ha insistido en que mantendr\u00e1 una postura acomodaticia mientras sigue comprando la misma cantidad de bonos del Estado al mes para mantener bajo control los tipos a largo plazo. El problema es que subir los tipos demasiado deprisa comporta muchos riesgos. En primer lugar, la inflaci\u00f3n podr\u00eda remitir, y la autoridad monetaria no quiere tener que recular y volver a bajar los tipos. En segundo lugar, a medida que suban los tipos de inter\u00e9s, aumentar\u00e1n los pagos de intereses de la abultada deuda p\u00fablica, lo que ejercer\u00e1 presi\u00f3n sobre las finanzas p\u00fablicas. Unos tipos m\u00e1s altos tambi\u00e9n supondr\u00e1n un problema para los consumidores y las empresas, acostumbrados a tipos ultrabajos.<\/p>\n\n\n\n
Y lo que es m\u00e1s importante, en lo que respecta al yen, sigue habiendo una gran diferencia entre los tipos de inter\u00e9s japoneses y los del resto de los pa\u00edses desarrollados. Esta diferencia es la base del \u201ccarry trade\u201d del yen. A los inversores les seguir\u00e1 pareciendo interesante solicitar pr\u00e9stamos en yenes, invertir ese capital en divisas de mayor rendimiento y ganar dinero f\u00e1cilmente. As\u00ed pues, aunque no se espera que el yen se deprecie mucho con respecto a los niveles actuales por temor a una intervenci\u00f3n para defender la divisa, tampoco parece que vaya a apreciarse mucho hasta que el BoJ muestre una postura m\u00e1s agresiva.<\/p>\n\n\n\n
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