{"id":25782,"date":"2026-10-23T10:46:25","date_gmt":"2026-10-23T08:46:25","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/?post_type=opinion-article&p=25782"},"modified":"2026-10-23T14:32:49","modified_gmt":"2026-10-23T12:32:49","slug":"quien-comprara-todos-estos-bonos","status":"publish","type":"opinion-article","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/articulo-opinion\/quien-comprara-todos-estos-bonos\/","title":{"rendered":"\u00bfQui\u00e9n comprar\u00e1 todos estos bonos?"},"content":{"rendered":"
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Durante los \u00faltimos a\u00f1os, los mercados han vivido pendientes de cada dato de inflaci\u00f3n y de cada palabra pronunciada por la Reserva Federal o el BCE. Sin embargo, existe una cuesti\u00f3n que probablemente tendr\u00e1 un impacto muy relevante sobre la evoluci\u00f3n de los mercados en la pr\u00f3xima d\u00e9cada y que est\u00e1 recibiendo menos atenci\u00f3n, el volumen de deuda que los gobiernos tendr\u00e1n que colocar entre los inversores.<\/p>\n

La pandemia dispar\u00f3 los d\u00e9ficits p\u00fablicos, pero lo m\u00e1s llamativo es que, una vez superada la emergencia sanitaria, estos no han regresado a niveles previos. Estados Unidos contin\u00faa registrando desequilibrios fiscales propios de una econom\u00eda en recesi\u00f3n pese a encontrarse cerca del pleno empleo. Europa, por su parte, afronta simult\u00e1neamente el reto de financiar la transici\u00f3n energ\u00e9tica, reforzar el gasto en defensa y atender las crecientes necesidades derivadas del envejecimiento de la poblaci\u00f3n.<\/p>\n

La consecuencia es evidente, las necesidades de financiaci\u00f3n soberana siguen aumentando y todo apunta a que continuar\u00e1n haci\u00e9ndolo durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n

Hasta hace relativamente poco tiempo, esta situaci\u00f3n habr\u00eda sido manejable. Los bancos centrales actuaban como compradores incondicionales de deuda p\u00fablica. La expansi\u00f3n cuantitativa permiti\u00f3 absorber gran parte de las emisiones realizadas tras la crisis financiera y posteriormente durante la pandemia. Ese apoyo ya no existe.<\/p>\n

La Reserva Federal ha reducido de forma significativa el ritmo de crecimiento de su balance. El BCE ha seguido una estrategia similar. Y los grandes compradores internacionales, especialmente algunos bancos centrales asi\u00e1ticos, tampoco muestran hoy el mismo apetito que hace una d\u00e9cada.<\/p>\n

Esto obliga a plantear una pregunta inc\u00f3moda, si los gobiernos necesitan emitir cada vez m\u00e1s deuda y los compradores estructurales est\u00e1n desapareciendo, \u00bfqui\u00e9n absorber\u00e1 toda esa oferta?<\/p>\n

La respuesta probablemente sea el sector privado. Fondos de inversi\u00f3n, aseguradoras, fondos de pensiones y ahorradores particulares tendr\u00e1n que desempe\u00f1ar un papel cada vez m\u00e1s relevante. Pero existe una diferencia fundamental respecto al comprador p\u00fablico, los inversores privados tienen sensibilidad al precio. Compran, pero exigen una rentabilidad acorde al riesgo asumido.<\/p>\n

Por eso, m\u00e1s all\u00e1 de las decisiones puntuales de los bancos centrales, el mercado parece estar empezando a exigir una compensaci\u00f3n mayor para financiar unos niveles de endeudamiento cada vez m\u00e1s elevados.<\/p>\n

Para los inversores, el cambio de r\u00e9gimen es importante. Durante m\u00e1s de una d\u00e9cada se asumi\u00f3 que los tipos de inter\u00e9s estructuralmente bajos eran la norma. Hoy esa hip\u00f3tesis resulta mucho menos evidente. Un mundo con d\u00e9ficits persistentes, elevada emisi\u00f3n de deuda y compradores m\u00e1s exigentes es un mundo en el que los bonos pueden seguir ofreciendo rentabilidades atractivas, pero tambi\u00e9n uno en el que las valoraciones de muchos activos financieros deber\u00e1n adaptarse a un coste del capital m\u00e1s elevado.<\/p>\n

En definitiva, la pregunta es qui\u00e9n estar\u00e1 dispuesto a financiar el creciente endeudamiento de los gobiernos y a qu\u00e9 precio. De la respuesta depender\u00e1 buena parte del comportamiento futuro de los mercados.<\/p>\n

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Art\u00edculo publicado en Funds People el 23.10.2026<\/p>\n<\/div>\n <\/div>\n \n <\/div>\n \n <\/div>\n<\/section>\n\n