{"id":23329,"date":"2026-02-12T10:20:57","date_gmt":"2026-02-12T09:20:57","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/?post_type=opinion-article&p=23329"},"modified":"2026-02-12T10:22:31","modified_gmt":"2026-02-12T09:22:31","slug":"el-final-del-dinero-barato-japones-adios-al-carry-trade","status":"publish","type":"opinion-article","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/articulo-opinion\/el-final-del-dinero-barato-japones-adios-al-carry-trade\/","title":{"rendered":"El final del dinero barato japon\u00e9s: \u00bfadi\u00f3s al carry trade?"},"content":{"rendered":"\n

Hablar de carry trade<\/em> puede sonar muy sofisticado, pero su mec\u00e1nica es sencilla: endeudarse donde el dinero es barato e invertir donde se paga m\u00e1s. Por poner un ejemplo: si puedo pedir prestado dinero al 0,5 % en yenes, cambio estos yenes a d\u00f3lares y compro un bono que rinde un 4 %; la diferencia (descontadas las comisiones) es mi ganancia.<\/p>\n\n\n\n

El riesgo reside en lo que no es perceptible: el tipo de cambio. Si el yen se aprecia, es decir, se fortalece, devolver el pr\u00e9stamo cuesta m\u00e1s (es m\u00e1s caro). Y si el Banco de Jap\u00f3n sube los tipos, la financiaci\u00f3n deja de ser tan barata. Por este motivo, el carry trade<\/em> suele prosperar cuando la moneda de financiaci\u00f3n se mantiene estable o se debilita, y se complica cuando esta moneda se fortalece o cuando el banco central inicia un ciclo de subidas.<\/p>\n\n\n\n

Durante a\u00f1os, Jap\u00f3n ha sido la f\u00e1brica mundial de \u00abdinero barato\u00bb. Durante d\u00e9cadas ha luchado contra la deflaci\u00f3n, manteniendo los tipos extremadamente bajos y facilitando un fuerte apoyo al mercado de bonos. En este escenario, el yen era una divisa ideal para financiar apuestas en otros mercados: desde la deuda emergente hasta la bolsa norteamericana.<\/p>\n\n\n\n

En 2025, no obstante, el guion empez\u00f3 a cambiar. A finales de enero de 2025, el Banco de Jap\u00f3n fij\u00f3 su tipo de referencia en torno al 0,5 %. Y el 19 de diciembre lo aument\u00f3 al 0,75 %, indicando adem\u00e1s que, si su escenario de actividad e inflaci\u00f3n se cumple, los seguir\u00e1 subiendo. Esta normalizaci\u00f3n tambi\u00e9n se not\u00f3 en la deuda p\u00fablica, donde las rentabilidades de los bonos japoneses registraron el salto anual m\u00e1s grande desde 1994, en un contexto de menor compra de bonos por parte del Banco de Jap\u00f3n y de expectativas de nuevas subidas.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 implica esto en el carry trade<\/em> de hoy en d\u00eda? Que no desaparece, pero es m\u00e1s fr\u00e1gil. A principios de 2026, el d\u00f3lar rondaba los 157 yenes, reflejo de que el diferencial de tipos con Estados Unidos sigue siendo amplio (la FED manten\u00eda el rango 3,50-3,75 % a finales de 2025). A pesar de eso, si el Banco de Jap\u00f3n implementa pol\u00edticas econ\u00f3micas m\u00e1s restrictivas y se producen episodios de incertidumbre en los mercados globales, donde el yen es ampliamente considerado como una moneda refugio tradicional, el \u00abbeneficio\u00bb del carry<\/em> podr\u00eda menguar al apreciarse la divisa.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, el cierre del carry trade<\/em> suele tener un efecto domin\u00f3: si muchos inversores deshacen posiciones al mismo tiempo, venden activos en el exterior para devolver el pr\u00e9stamo y recompran yenes. Esta recompra empuja el yen al alza, encarece todav\u00eda m\u00e1s la devoluci\u00f3n y puede forzar a otros inversores a cerrar posiciones. De todos modos, no tiene que cundir el p\u00e1nico; solo hace falta que la financiaci\u00f3n deje de ser \u00abregalada\u00bb para que el ajuste se note en divisas, bolsa y cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

Echando un vistazo al 2026, uno de los factores clave ser\u00e1 el binomio salarios-precios. El Banco de Jap\u00f3n anticipa que la inflaci\u00f3n podr\u00eda moderarse por debajo del 2 % en la primera mitad del ejercicio fiscal 2026 y repuntar despu\u00e9s de manera gradual. En paralelo, sus sondeos muestran que muchas empresas planean mantener en 2026 crecimientos salariales similares a los de 2025. En otras palabras: es plausible que el Banco de Jap\u00f3n se muestre prudente a corto plazo, pero muy dependiente de la evoluci\u00f3n de los datos macroecon\u00f3micos de precios, crecimiento y salarios con unos tipos m\u00e1s altos que hace unos a\u00f1os. Esto reduce el combustible del carry trade<\/em> y aumenta la probabilidad de episodios de volatilidad cuando los inversores se reposicionen.<\/p>\n\n\n\n

En resumen, durante a\u00f1os Jap\u00f3n (tanto por divisa como por tipos) ha sido la fuente \u00abm\u00e1s barata\u00bb del sistema para el carry trade<\/em>, pero esta situaci\u00f3n podr\u00eda revertirse, suponiendo el fin del dinero barato japon\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

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Diari d’Andorra 11.02.2026<\/sub><\/p>\n\n\n\n

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