{"id":16499,"date":"2024-03-27T09:41:46","date_gmt":"2024-03-27T08:41:46","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/?post_type=opinion-article&p=16499"},"modified":"2024-03-27T09:41:47","modified_gmt":"2024-03-27T08:41:47","slug":"claves-para-entender-la-falta-de-correlacion-entre-mercados-financieros-y-la-economia-real","status":"publish","type":"opinion-article","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/articulo-opinion\/claves-para-entender-la-falta-de-correlacion-entre-mercados-financieros-y-la-economia-real\/","title":{"rendered":"Claves para entender la falta de correlaci\u00f3n entre mercados financieros y la econom\u00eda real"},"content":{"rendered":"\n

Un an\u00e1lisis de los rendimientos hist\u00f3ricos de las inversiones burs\u00e1tiles y del crecimiento del PIB sugiere que no siempre existe una estrecha relaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En 2023 la inflaci\u00f3n se posicionaba como el enemigo a batir. Los bancos centrales se dispusieron a hacer gala de la m\u00e1xima de Mario Draghi y su \u201cwhatever it takes\u201d para devolver dicha inflaci\u00f3n a niveles del 2 %. Con la subida de tipos de inter\u00e9s como herramienta, el consenso dentro de los mercados fue la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica y el empeoramiento de las condiciones financieras para 2023.<\/p>\n\n\n\n

Tras once incrementos de tipos desde la Reserva Federal y diez en el caso del Banco Central Europeo, 2023 terminaba con las bolsas en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. En el lado americano, el S&P500 repunt\u00f3 un 25 %, mientras que en el Viejo Continente el Euro Stoxx se alzaba un 18 %.<\/p>\n\n\n\n

La situaci\u00f3n se convierte en extrema en el caso de los mercados emergentes. El Merval argentino ganaba un +347 % y en Venezuela, el IBC (su \u00edndice de referencia) cerraba el a\u00f1o en el +169 %. Pese al frenes\u00ed burs\u00e1til, sus econom\u00edas no son referentes a nivel mundial. De acuerdo con el Banco Mundial, el PIB argentino decreci\u00f3 un 2,5 %, mientras que en Venezuela siete de cada diez hogares (67,97 %) viv\u00edan en situaci\u00f3n de pobreza extrema en 2021, seg\u00fan la Oficina de Naciones Unidas para la Coordinaci\u00f3n de Asuntos Humanitarios.<\/p>\n\n\n\n

Con todo, \u00bfc\u00f3mo se explica la desconexi\u00f3n existente entre mercados financieros y econom\u00eda real?<\/p>\n\n\n\n

La relaci\u00f3n entre la econom\u00eda y los mercados<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los mercados burs\u00e1tiles est\u00e1n concebidos para estimular el crecimiento econ\u00f3mico aumentando el ahorro interno y elevando el volumen de la inversi\u00f3n. Estos mercados, en particular, pueden promover la expansi\u00f3n econ\u00f3mica al ofrecer a las empresas en desarrollo una forma m\u00e1s asequible de obtener efectivo. Adem\u00e1s, las empresas de los pa\u00edses con mercados burs\u00e1tiles consolidados dependen menos de la financiaci\u00f3n bancaria, lo que reduce la posibilidad de una crisis crediticia.<\/p>\n\n\n\n

La tasa de rendimiento para los ahorradores aumenta y hace m\u00e1s atractivo el ahorro si unos mercados de valores eficientes permiten destinar los recursos a proyectos de inversi\u00f3n con mayor rendimiento. As\u00ed, un mayor ahorro se dirige hacia el sector empresarial. Al utilizar el mecanismo de absorci\u00f3n, se espera que el mercado de valores tambi\u00e9n asegure que las inversiones anteriores se empleen de la forma m\u00e1s eficiente posible. Te\u00f3ricamente, la mejor garant\u00eda de eficiencia en la utilizaci\u00f3n de los activos se espera de un mercado libre en el control corporativo, ya que proporciona disciplina financiera.<\/p>\n\n\n\n

Existen indicadores econ\u00f3micos como el \u00edndice de producci\u00f3n industrial, la inflaci\u00f3n o los tipos de inter\u00e9s que guardan gran relaci\u00f3n con la fluctuaci\u00f3n burs\u00e1til. En el caso de los cambios en el tipo de inter\u00e9s, estos son utilizados para descontar los flujos de caja futuros; por tanto, tambi\u00e9n influyen en los precios de los valores. Una vez m\u00e1s, esto significa que los precios pueden no reflejar necesariamente las proyecciones de crecimiento de la empresa. Empero, dicha relaci\u00f3n es direccional, ya que grandes variaciones en los mercados pueden tener consecuencias en la econom\u00eda real, y viceversa.<\/p>\n\n\n\n

De igual modo, las valoraciones y los datos econ\u00f3micos no lo son todo dentro de los mercados burs\u00e1tiles. Prueba de ello es lo que se conoce como \u00abexceso de volatilidad\u00bb, que Robert Shiller reconoci\u00f3 por primera vez en 1981 y que, posiblemente, sea la paradoja m\u00e1s importante de la econom\u00eda financiera. Este exceso de volatilidad se traduce como el nivel de volatilidad superior al previsto por los te\u00f3ricos del mercado eficiente, atribuido al comportamiento psicol\u00f3gico de los inversores.<\/p>\n\n\n\n

Los desplomes burs\u00e1tiles ligados a acontecimientos dram\u00e1ticos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Un an\u00e1lisis de los rendimientos hist\u00f3ricos de las inversiones burs\u00e1tiles y del crecimiento del PIB sugiere que no siempre existe una estrecha relaci\u00f3n. Los desplomes burs\u00e1tiles a gran escala han estado generalmente ligados a acontecimientos dram\u00e1ticos, como una guerra mundial, los problemas monetarios de Alemania en 1924 y 1948, una inflaci\u00f3n desbocada como en Reino Unido en 1975 e incluso pandemias y sus consecuencias, como la vivida en 2020. En algunos de estos casos, el PIB tambi\u00e9n experiment\u00f3 ca\u00eddas significativas, mientras que, en otros, la producci\u00f3n aument\u00f3 ese a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Destaca la situaci\u00f3n que se vivi\u00f3 durante 2020, cuando tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo ampliaron considerablemente sus programas de compra de activos. Estas medidas de pol\u00edtica monetaria no convencional pretend\u00edan mejorar las valoraciones de los mercados, ya fuera mejorando las perspectivas fundamentales de las empresas o reduciendo los tipos de descuento. A pesar de la desconexi\u00f3n entre los mercados burs\u00e1tiles y los indicadores reales, se esperaba que cualquier mejora de las perspectivas fundamentales beneficiara desproporcionadamente a las empresas cotizadas.<\/p>\n\n\n\n

Aunque estos programas de los bancos centrales probablemente desempe\u00f1aron un papel crucial en la limitaci\u00f3n de la inestabilidad financiera durante la pandemia, no impidieron un descenso de las previsiones de beneficios de las empresas cotizadas. La discrepancia entre la trayectoria de los rendimientos, explicada por las proyecciones de beneficios a medio plazo, y los rendimientos reales provoc\u00f3 una divergencia.<\/p>\n\n\n\n

De igual modo, los programas influyeron significativamente en las tasas de descuento, provocando una fuerte ca\u00edda. Esta disminuci\u00f3n de las tasas de descuento se identifica como el efecto de la ca\u00edda de los tipos de inter\u00e9s, un factor importante detr\u00e1s del movimiento alcista de los mercados burs\u00e1tiles tanto en Estados Unidos como en Europa.<\/p>\n\n\n\n

El impacto de las emociones en los mercados<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos a\u00f1os, los principales \u00edndices han experimentado grandes flujos de entrada. En este sentido, Richard Thaler destaca el impacto de las emociones en los mercados financieros. Introduce el concepto de \u00abracionalidad limitada\u00bb, que sugiere que los individuos tienen capacidades cognitivas limitadas y, a menudo, toman decisiones basadas en heur\u00edsticas o reglas emp\u00edricas m\u00e1s que en un an\u00e1lisis exhaustivo. En el contexto de los mercados, emociones como el miedo, el exceso de confianza y el comportamiento gregario pueden provocar ineficiencias y desviaciones de los valores fundamentales. Las ideas de Thaler cuestionan la hip\u00f3tesis del mercado eficiente y subrayan la importancia de comprender la psicolog\u00eda humana y las emociones para explicar los fen\u00f3menos del mercado.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En resumen, la tesis de Thaler resalta la importancia de incorporar los factores conductuales y las emociones en los modelos econ\u00f3micos. De esta forma, se ofrece una descripci\u00f3n m\u00e1s precisa del funcionamiento de los individuos y los mercados, a\u00f1adiendo as\u00ed nuevas variables que puedan explicar el comportamiento de los \u00edndices burs\u00e1tiles. <\/p>\n\n\n\n

En definitiva, el poder de predicci\u00f3n del mercado burs\u00e1til dista mucho de ser perfecto. A lo largo de la historia los precios han experimentado una considerable volatilidad, lo que sugiere incertidumbre sobre el futuro. Los patrones hist\u00f3ricos apuntan a que el mercado burs\u00e1til puede ser un indicador \u00fatil de la econom\u00eda real, pero debemos ser cautos a la hora de hacer predicciones audaces, dada la mayor incertidumbre que encontramos en los mercados actuales.<\/p>\n","protected":false},"featured_media":16504,"template":"","categories":[478],"tags":[],"class_list":["post-16499","opinion-article","type-opinion-article","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/opinion-article\/16499","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/opinion-article"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/opinion-article"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16504"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16499"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16499"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16499"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}