{"id":16158,"date":"2024-02-19T09:30:40","date_gmt":"2024-02-19T08:30:40","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/?post_type=opinion-article&p=16158"},"modified":"2024-11-19T17:45:41","modified_gmt":"2024-11-19T16:45:41","slug":"ano-de-dragon-rebote-de-gato","status":"publish","type":"opinion-article","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/articulo-opinion\/ano-de-dragon-rebote-de-gato\/","title":{"rendered":"A\u00f1o de drag\u00f3n, rebote de gato"},"content":{"rendered":"\n

China celebra su a\u00f1o nuevo, el a\u00f1o del Drag\u00f3n (a modo de curiosidad, estrenar\u00e1n el a\u00f1o 4722, ya que ellos los cuentan desde la coronaci\u00f3n del Emperador Amarillo en el 2698 a.c.). Parece que las autoridades se han propuesto celebrarlo interviniendo para devolver alegr\u00eda a sus mercados burs\u00e1tiles. No dudamos que dichas medidas puedan conseguir rebotes, e incluso que estos puedan ser muy sustanciales. El punto de partida es propicio: fuerte sobreventa previa, junto con valoraciones muy deprimidas, suele ser el caldo de cultivo perfecto.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, en nuestra opini\u00f3n, intentar intervenir directamente en activos burs\u00e1tiles es tratar al s\u00edntoma, no a la enfermedad. El problema real no es que las bolsas caigan. La pregunta es cu\u00e1l es el motivo que conduce a los inversores a la venta.<\/p>\n\n\n\n

Aparecen ah\u00ed unos cuantos sospechosos. En la opini\u00f3n de un servidor, el peor de los problemas es que las autoridades chinas han perdido el pragmatismo que precedi\u00f3 a Xi Jinping. El objetivo era antes asegurar crecimiento, sin renunciar a la ideolog\u00eda, pero dej\u00e1ndola en un segundo plano. Hace ya algunos a\u00f1os donde ha quedado claro que las prioridades se han invertido. Se interfiere en la actividad privada en funci\u00f3n de criterios establecidos para servir a un \u201cbien mayor\u201d. Se retoman recetas caducas: el comunismo fracas\u00f3 por pretender la planificaci\u00f3n centralizada. No parece pues un buen caldo de cultivo en el que invertir, a pesar del enorme potencial de la econom\u00eda china.<\/p>\n\n\n\n

Lo que de verdad hace caer a las bolsas seguramente tenga mucho m\u00e1s que ver con los problemas en el inmobiliario. En China para comprar un piso es necesario avanzar gran parte del dinero de inicio. Cuando los promotores entraron en dificultades (por intervenci\u00f3n estatal, por cierto, que pretend\u00eda evitar posibles burbujas), y los compradores ve\u00edan que donde debieran estar sus pisos solo hab\u00eda solares vac\u00edos, crec\u00eda la desconfianza y se reduc\u00edan las nuevas ventas de pisos, lo que a su vez cercenaba a\u00fan m\u00e1s las finanzas de los promotores, altamente endeudados. Un c\u00edrculo vicioso de dif\u00edcil soluci\u00f3n, en tanto las autoridades no quer\u00edan aparecer magn\u00e1nimes ante los excesos del sector privado. Evergrande, tal vez el m\u00e1s conocido en el sector, quebr\u00f3 definitivamente hace unos d\u00edas. Los ciudadanos chinos tienen la mayor parte de sus ahorros invertidos precisamente en el inmobiliario. El consumo, inicialmente obstruido por las restricciones por la Covid, no mejor\u00f3 tanto como deb\u00eda cuando estas se levantaron.<\/p>\n\n\n\n

Una parte de la soluci\u00f3n es obvia. Obligar a terminar los pisos comprometidos para restaurar la confianza en el sistema. Y en eso parece que est\u00e1n. Pero el problema real es que el precio del inmobiliario en China es muy elevado, y debe corregir. Comprarse un piso en las principales urbes del pa\u00eds es m\u00e1s caro de lo que lo es en Londres, Tokio o Nueva York (usando m\u00e9tricas como el Price-to-income). Un ajuste brusco, como el que pas\u00f3 a finales de la primera d\u00e9cada del siglo en Espa\u00f1a, por ejemplo, parece descartado. Las autoridades pueden manipular los precios, y quieren evitar el impacto que ello tendr\u00eda, tanto a nivel social como econ\u00f3mico. La alternativa, un lento y largo goteo a la baja, previsiblemente obstaculice un mejor comportamiento del consumidor.<\/p>\n\n\n\n

Sin un consumo interno vigoroso, se antoja dif\u00edcil ser optimista. La inversi\u00f3n extranjera est\u00e1 de retirada. A un proceso de relocalizaci\u00f3n de procesos productivos (la pandemia ense\u00f1\u00f3 que la globalizaci\u00f3n nos hab\u00eda dejado cadenas productivas demasiado fr\u00e1giles) se le une la timidez del sector p\u00fablico (que no quiere incurrir en d\u00e9ficits excesivos) y un sector privado coartado por los objetivos que se dictan desde el Gobierno.<\/p>\n\n\n\n

Quienes trabajamos en esto de los mercados financieros decimos que se da un dead cat bounce<\/em> (rebote del gato muerto) cuando acontecen rebotes de precios en medio de una tendencia bajista. Si China no consigue revertir los problemas fundamentales antes explicados, el a\u00f1o del drag\u00f3n tiene toda la pinta de ser m\u00e1s a\u00f1o de felino en mal estado que otra cosa.<\/p>\n\n\n\n

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Art\u00edculo publicado en El Economista 19.02.2024<\/p>\n","protected":false},"featured_media":15576,"template":"","categories":[478,669],"tags":[724],"class_list":["post-16158","opinion-article","type-opinion-article","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero","tag-creandexpertos-es"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/opinion-article\/16158","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/opinion-article"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/opinion-article"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15576"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16158"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16158"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16158"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}