{"id":15045,"date":"2023-10-16T09:39:07","date_gmt":"2023-10-16T07:39:07","guid":{"rendered":"https:\/\/creandgroup.com\/?post_type=opinion-article&p=15045"},"modified":"2024-11-19T17:44:11","modified_gmt":"2024-11-19T16:44:11","slug":"va-de-tipos","status":"publish","type":"opinion-article","link":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/articulo-opinion\/va-de-tipos\/","title":{"rendered":"Va de tipos"},"content":{"rendered":"\n

Los mercados financieros empiezan a hacerse a la idea de que los tipos de inter\u00e9s ser\u00e1n m\u00e1s altos, durante m\u00e1s tiempo, de lo que hab\u00edan calculado hasta el momento. Lo anterior tiene una importancia fundamental a la hora de confeccionar nuestras carteras para el medio y largo plazo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El estallido de la crisis \u00absubprime\u00bb en 2008 oblig\u00f3 a los bancos centrales a reducir los tipos de inter\u00e9s oficiales y a inventarse una nueva forma de intervenci\u00f3n (antes no hab\u00edamos o\u00eddo hablar mucho de quantitative easing)<\/em>. Entonces, los balances de los diez principales bancos centrales del mundo sumaban cinco billones de d\u00f3lares, lo que hab\u00eda costado siglos acumular. Esa cifra se multiplic\u00f3 por seis en unos pocos a\u00f1os, mientras los tipos de inter\u00e9s se estabilizaban a ras de suelo, si no por debajo. Nadie en su sano juicio hubiera adivinado que llegar\u00edan a ser posibles, menos durante tanto tiempo, tipos negativos<\/em> (es decir, que hab\u00eda que pagar<\/em> para dejar el dinero de uno).  <\/p>\n\n\n\n

En estos \u00faltimos a\u00f1os lo normal, en muchos de los pa\u00edses desarrollados, han sido, pues, tipos nulos, una inflaci\u00f3n desaparecida y bancos centrales de gatillo f\u00e1cil, dispuestos a acudir al rescate de los mercados al menor problema. Muchos entienden a\u00fan el rebote de inflaci\u00f3n y tipos como algo coyuntural, hasta que volvamos a tiempos previos, a no muy tardar. Sin embargo, conviene recordar que, mientras los inversores sean humanos (con permiso de la inteligencia artificial), nuestro cerebro tender\u00e1 a extrapolar el pasado reciente para imaginar el futuro. Es uno m\u00e1s de los sesgos cognitivos que distorsionan como percibimos la realidad y que condicionan nuestro proceso de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Haremos muy mal si no entendemos que la pr\u00f3xima d\u00e9cada va a ser muy distinta a la anterior. La inflaci\u00f3n muy probablemente se estabilizar\u00e1 en niveles por encima del 2 % que tanto ans\u00edan Powell y sus colegas. Muchos de los factores que la manten\u00edan atenazada se han revertido. Abundan, adem\u00e1s, d\u00e9ficits fiscales may\u00fasculos que no pueden si no empeorar (parece poco probable que los pol\u00edticos contengan el gasto en defensa, energ\u00edas verdes o los compromisos con la poblaci\u00f3n, cada vez m\u00e1s envejecida), que a\u00f1aden deuda p\u00fablica, cada vez m\u00e1s abultada. Ello deriva siempre en inflaci\u00f3n, ayudando a incrementar el denominador de la deuda que se mide en base al PIB, si la historia sirve de precedente.<\/p>\n\n\n\n

Lo anterior es esencial a la hora de escoger nuestras inversiones. De un lado, porque nuestro cerebro nos enga\u00f1a cuando nos tienta el cup\u00f3n del 3 o el 4 % como soluci\u00f3n final. Previsiblemente no cubrir\u00e1 la inflaci\u00f3n y, por tanto, con el tiempo deteriorar\u00e1 gravemente la capacidad adquisitiva de nuestros ahorros. No queda otra que asumir riesgo si queremos ganarles la partida a las subidas de precios. Pero, de otro lado, debemos ser m\u00e1s exigentes que antes con los activos de riesgo \u2013 carece de sentido asumirlo, si van a darnos poco m\u00e1s que un fondo monetario. Es por ello que mantenemos una posici\u00f3n prudente en nuestras carteras. Nos parece que, en general, nos pagan mal por asumir riesgo y bien por esperar a que lleguen oportunidades, que tarde o temprano aparecer\u00e1n. Aprovecharemos entonces para alargar duraci\u00f3n o asumir riesgo de cr\u00e9dito, o incrementar la exposici\u00f3n a la renta variable (con un poco de suerte, todo lo anterior), que nos permita construir rendimientos futuros atractivos.<\/p>\n\n\n\n

Tribuna publicada en Citywire <\/a>13.10.2023<\/p>\n","protected":false},"featured_media":14730,"template":"","categories":[478,669],"tags":[],"class_list":["post-15045","opinion-article","type-opinion-article","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-research-es","category-analisis-financiero"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/opinion-article\/15045","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/opinion-article"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/opinion-article"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/14730"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15045"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15045"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15045"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}