Es un fen\u00f3meno que est\u00e1 sucediendo de manera global, pero podemos centrarnos en Estados Unidos, donde pese a que su econom\u00eda lleve meses enfri\u00e1ndose, los datos econ\u00f3micos concretos muestran que el crecimiento ha sido bastante resistente. Los \u00faltimos datos de PIB del primer trimestre mostraban que la econom\u00eda norteamericana todav\u00eda crece por encima del 1% y en 2022 creci\u00f3 por encima del 2%.<\/p>\n\n\n\n
\u201cSoft Data\u201d vs \u201cHard Data\u201d. Muy a menudo se hace referencia a este tipo de datos, ya que en ocasiones sirven de gu\u00eda. Este a\u00f1o se observa que el \u201cSoft Data\u201d vaticina que Estados Unidos se encamina hacia una recesi\u00f3n y el \u201cHard Data\u201d a\u00fan no la refleja. \u00bfPor qu\u00e9 dan se\u00f1ales diferentes? El \u201cHard Data\u201d son datos que se obtienen principalmente de organismos gubernamentales, como el PIB, datos de empleo, datos de ventas al por menor, etc. Por otro lado, el \u201cSoft Data\u201d son datos que se obtienen principalmente de encuestas, como los PMI (Purchasing Manager Index), Confianza del Consumidor, etc. De este modo, puede tener sentido que el \u201cSoft Data\u201d vaya con algo de adelanto, aunque tambi\u00e9n se puede decir que el \u201cSoft Data\u201d son expectativas y el \u201cHard Data\u201d es la realidad.<\/p>\n\n\n\n
Distintos estrategas insisten en que econ\u00f3micamente vienen nubarrones porque se est\u00e1n fijando en este tipo de indicadores \u201cadelantados\u201d. Si observamos los datos recientes, podemos ver que en el cuarto trimestre de 2022 se produjo un descenso mundial sincronizado de los PMI manufactureros, que encontr\u00f3 cierto respiro en enero y febrero, antes de que se produjera un cambio de tendencia y volver a caer en marzo. La producci\u00f3n industrial real ha ido a la zaga de la ca\u00edda de los PMI, pero en los \u00faltimos meses hemos visto por fin un crecimiento interanual negativo, ya que Europa y Estados Unidos han tirado a la baja de la producci\u00f3n mundial.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, los v\u00ednculos incoherentes entre los PMI y el PIB est\u00e1n creando confusi\u00f3n, no s\u00f3lo entre regiones, sino tambi\u00e9n entre las distintas clases de activos. El mercado de renta fija claramente est\u00e1 cotizando que entraremos en una recesi\u00f3n, mientras que el mercado de renta variable cotiza que evitaremos dicha recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
En los \u00edndices de directores de compras (PMI, o equivalente ISM en Estados Unidos), se pregunta mensualmente a los directores de compras si una serie de factores est\u00e1n mejor, peor o igual que el mes anterior. Hist\u00f3ricamente, estos indicadores han estado bien correlacionados con la actividad econ\u00f3mica. En este ciclo, sin embargo, hemos visto una volatilidad econ\u00f3mica tan violenta que la traducci\u00f3n est\u00e1ndar del PMI al crecimiento ha resultado ser m\u00e1s dudosa.<\/p>\n\n\n\n
Las encuestas PMI s\u00f3lo cubren un subconjunto de empresas generalmente m\u00e1s grandes. En un entorno vol\u00e1til en el que las empresas se enfrentan a perturbaciones por los problemas en la cadena de suministro que provoc\u00f3 el COVID, puede haber desviaciones significativas entre los PMI y el PIB.<\/p>\n\n\n\n
Es decir, si el \u201cSoft Data\u201d fuese la famosa prueba del algod\u00f3n, en este caso, el algod\u00f3n, de momento, enga\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n
La gente se pregunta por qu\u00e9 sube la bolsa si las perspectivas econ\u00f3micas son tan malas. \u00bfNo era la recesi\u00f3n m\u00e1s anunciada de la historia? La respuesta es clara: Los datos de PIB, de empleo, de consumo, son fuertes. El \u201cHard Data\u201d es fuerte. Adem\u00e1s, en la publicaci\u00f3n de datos empresariales del primer trimestre de 2023, al ser las expectativas tan bajas, las empresas han batido las estimaciones con mucha claridad, no es tan fiero el le\u00f3n como lo pintan. Ni siquiera la gran banca americana est\u00e1 alertando de malas perspectivas pese a que hace apenas un mes salt\u00f3 el esc\u00e1ndalo de la quiebra de algunos bancos regionales peque\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
El panorama general es lo m\u00e1s parecido a la situaci\u00f3n de Ricitos de Oro. En el cuento, el vaso de leche bueno (el que se acaba bebiendo Ricitos de Oro) es el que no est\u00e1 ni demasiado fr\u00edo ni demasiado caliente. La bolsa podr\u00eda estar celebrando que la econom\u00eda se encuentra en su punto justo, es decir, ni demasiado fr\u00eda (evitando la recesi\u00f3n) ni demasiado caliente (que provocase una aceleraci\u00f3n mayor de la inflaci\u00f3n y que los bancos centrales fuesen a\u00fan m\u00e1s restrictivos).<\/p>\n\n\n\n
Si bien el crecimiento interno de Estados Unidos se est\u00e1 ralentizando gradualmente a trav\u00e9s de los sectores afectados por la restricci\u00f3n del cr\u00e9dito (por ejemplo, Inmobiliario, Industriales y Construcci\u00f3n), los consumidores todav\u00eda tienen un considerable exceso de ahorro para gastar. Por otra parte, el crecimiento de los salarios reales est\u00e1 en un punto de inflexi\u00f3n al alza, con un giro especialmente brusco en Europa. Y China se est\u00e1 acelerando de nuevo con un impulso crediticio al alza, adem\u00e1s del impulso econ\u00f3mico de la reapertura.<\/p>\n\n\n\n
Hist\u00f3ricamente, la mayor\u00eda de las recesiones se han producido por la confluencia de unas condiciones crediticias m\u00e1s restrictivas y una demanda final m\u00e1s d\u00e9bil. En esta ocasi\u00f3n, el crecimiento posterior a la crisis del coronavirus se ha debido m\u00e1s al exceso de ahorro que al exceso de endeudamiento. Con un mercado laboral tenso, un exceso de ahorro todav\u00eda elevado, un endeudamiento de los consumidores todav\u00eda bajo y un crecimiento de los salarios reales ahora positivo, es probable que la demanda de los consumidores siga siendo favorable durante todo 2023. Los datos de gasto con tarjeta de cr\u00e9dito mostraron algunos signos iniciales de debilidad en marzo tras la quiebra del Silicon Valley Bank, pero parecen estar repuntando de nuevo.<\/p>\n\n\n\n
Mientras tanto, tras confirmarse en Estados Unidos que la inflaci\u00f3n desacelera hasta el 5%, es probable que el IPC general siga desaceler\u00e1ndose hasta el 3% en julio, por el efecto base, lo que implica que el ciclo de subidas de los bancos centrales est\u00e1 llegando a su fin. Y los llamamientos generalizados a la recesi\u00f3n podr\u00edan tener que posponerse una vez m\u00e1s, esta vez hasta 2024.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Es un fen\u00f3meno que est\u00e1 sucediendo de manera global, pero podemos centrarnos en Estados Unidos, donde pese a que su econom\u00eda lleve meses enfri\u00e1ndose, los datos econ\u00f3micos concretos muestran que el crecimiento ha sido bastante resistente. Los \u00faltimos datos de PIB del primer trimestre mostraban que la econom\u00eda norteamericana todav\u00eda crece por encima del 1% … Continued<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":12,"featured_media":12903,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[],"tags":[],"class_list":["post-12906","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12906","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/12"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12906"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12906\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12903"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12906"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12906"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/creandgroup.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12906"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}