Como se esperaba, la Fed se abstuvo de subir tipos en la reunión de ayer, aunque abrieron la puerta a acometer una nueva subida, que debería ser la última, antes de que termine el año. De hecho, 12 de los 19 miembros de la Fed cuentan con ello y creen que ya sólo falta un cuarto de punto porcentual adicional. Powell insistió una y otra vez en que ha llegado el momento de tomárselo con calma, después de 18 meses de subidas continuadas. Las expectativas de la Reserva Federal mejoran también en lo que respecta al estado de la economía, con un mercado laboral más robusto en el largo plazo que les permitirá articular una caída ordenada de la inflación, sin recesión de por medio.
Sin embargo, quedó muy claro también que los tipos de interés se mantendrán altos durante mucho tiempo. Se publicó el “dot plot” (gráfico de puntos, que facilitan trimestralmente, donde se puede ver qué tipo de interés estima oportuno cada miembro de la Fed para los próximos años). La mediana indica que el año que viene los tipos de interés oficiales aún terminarán por encima del 5%, cerca del 4% en 2025, y del 3% en 2026. Los mercados financieros se centraron en este segundo mensaje, lo que provocó caídas tanto renta variable como renta fija.
Los inversores llevan mucho tiempo descontando tipos de interés muy por debajo de los finalmente acontecidos, y una rápida vuelta a la “normalidad” en cuanto se apagase el brote de inflación. No parece que lo segundo pueda ser tan rápido como hubieran deseado, sin que medie recesión. Diversos factores estructurales apuntan a que tanto inflación como tipos de interés serán durante muchos años, en media, superiores a los niveles que hemos visto la última década”.